Логика сделки c BeInTech Ventures. Как оценили в 5 млн?
Прежде всего, хотелось бы уточнить, что предметом сделки является не инвестирование в naimi.kz ПЯТИ млн долл, и не покупка компании за 5 млн. А приобретение доли в naimi.kz плюс инвестиции в дальнейшее развитие, что формирует оценку компании в 5 млн долларов на текущий момент.
Много вопросов было касательно методики оценки компании, как оценили в 5 млн?
Постараюсь раскрыть логику.
Во-первых, нужно отметить, что naimi.kz - это не традиционное бизнес-предприятие, а стартап. Вы знаете, что стартап - это поиск масштабируемой и коммерчески успешной бизнес-модели, где важная особенность - технологичность.
В среднем 0,3% стартапов достигают какого-либо успеха. Поэтому инвестиции в них называют венчурными, то есть с повышенным риском. Но в случае достижения успеха, выхлоп получается в разы более выгодным, чем в классических бизнес-проектах, так как такой бизнес легко масштабируется.
Так вот, с 2015 года мы искали новую бизнес-модель, в 2018 году нашли и построили. В результате, в ноябре достигли операционной окупаемости, по итогам января стали отбивать и маркетинговые расходы. Далее будет чистая прибыль. Соответственно, naimi.kz - больше не стартап, а технологический бизнес, который получается в одном случае из 300 попыток.
Теперь про оценку. Есть разные методики оценки бизнеса. К нам, более менее, подходят следующие способы.
1. На основе привлеченных инвестиций и понесенных расходов. 2. По отраслевым аналогам. 3. По прогнозу будущих денежных потоков.
1. На основе привлеченных инвестиций и понесенных расходов.
Впервые мы привлекли инвестиции в 2015 году при оценке компании в 460 млн тенге. Это были pre-seed инвестиции при очень высокой на тот момент оценке. Так как практически нечего было оценивать кроме команды и её намерений. У нас был сырой MVP, воздушная фин. модель и смутное видение конечного продукта. Но очень опытный бизнесмен принял решение инвестировать в нас. И кстати, не зря, так как на следующий год он вышел из проекта зафиксировав прибыль в разы выше депозитной ставки. В 2016 году у проекта появился новый инвестор, заключив сделку с которым мы оценили компанию в 800 млн тенге. Таким образом, за 4 года в проект было инвестировано 300 млн тенге, из них 250 млн направлено на R&D и 50 млн на маркетинг. В результате получены нематериальные активы в виде цифрового продукта, пользовательской базы и перспективной бизнес-модели.
Коснусь этого вопроса немного детальней. Любой успешный стартап стоит на 3 китах: product-market fit, положительная юнит-экономика и масштабируемость. В naimi.kz есть все 3 фактора.
a) Product-market fit - продукт должен быть востребован рынком. То есть пользователи начинают активно юзать его, возвращаться и, главное, готовы платить. В naimi.kz активность растёт стабильно и кратно. К примеру, если в сентябре было 400 тыс. сессий, то в ноябре уже 700 тыс. Кол-во сообщений через внутренний чат выросло со 140 тыс. до 260 тыс. за тот же период. При этом retention 20% на конец года. Рейтинг в сторах 4,4 и 4,5. 96% отзывов положительные. Ну и главное, наши пользователи платят за продукт и их количество стабильно растёт. При этом затраты на маркетинг всё это время были очень скромными.
b) Положительная юнит-экономика. Если расходы на маркетинг отбиваются с прибылью, значит юнит-экономика положительная. То есть Lifetime value (LTV) должен быть больше Customer acquisition cost (CAC) . В naimi.kz за 2018 год: LTV = 10 тыс. тенге, CAC = 3,5 тыс. тенге. То есть потратив 3500 тенге на рекламу, получаем возврат 10 тыс. тенге в течение года.
c) Масштабируемость. Как говорилось, важной частью стартапа является технологичность, которая должна обеспечить масштабируемость продукта. Мы инвестировали 250 млн в R&D, то есть в разработку программного обеспечения (мобильные приложения, сайт и backend). Это позволило нам автоматизировать множество процессов. К примеру, если в 2015 году 1 оператор колл-центра мог обслуживать только 10 заказов в день, то теперь больше 100. Также масштабируемы каналы привлечения клиентов. Соответственно, это позволяет нам привлекать новых юзеров, увеличивать продажи, без значительных увеличений операционных расходов.
Если в стартапе есть все 3 фактора, то он становится мега привлекательным для инвесторов. Но важно еще одно условие - что есть достаточно большой рынок. Годовой объём рынка в Казахстане около 1 млрд долларов. Далее посмотрим, что происходит в мире.
2. По отраслевым аналогам.
- 29 сен 2017 - IKEA выкупили TaskRabbit (США) - https://vc.ru/26884-ikea-kupila-onlayn-platformu-dlya-frila…
- 28 сен 2017 - Экс-глава Gett запустил сервис поиска работы «за 24 часа» PapaJobs (40 млн. рубл, Россия) - https://rb.ru/news/papajobs-24h/
- 2 авг 2017 - CornerJob привлекли $ 3 млн.(всего $57 млн., Испания) - http://www.finsmes.com/…/digital-recruitment-platform-corne…
- 14 июля 2016 - [Youdo.com](http://youdo.com/) привлек $6,2 млн (всего $7,2 млн, Россия) - https://www.crunchbase.com/…/a27d7a0c90b4332d614e8b5c660fa7…
- 18 сен 2018 - Сервис YouDo привлек $17 млн от МТС и ранних инвесторов - https://rb.ru/news/youdo-mts/ - Forbes представил самые дорогие компании рунета на 2019 год. Profi.ru — $151 млн. YouDo — $88 млн.
Особое внимание привлекает последняя новость - 2 российских проекта с аналогичными продуктами и бизнес-моделями стоят вместе 240 млн долларов. При этом, по их заявлениям, они охватили не больше 4% рынка России. Понятно, что их оценка основана не только на текущих результатах, но и на ожидаемых. Если предположить, что рынок России в 10 раз больше казахстанского, то naimi.kz может достичь, как минимум, оценки в 24 млн долл. К слову, мы планируем занять 4% рынка уже в 2021 году.
3. По прогнозу будущих денежных потоков.
На основе 4 лет тестирований и практических результатов, нами была разработана подробная фин. модель. Где были рассчитаны прогнозируемые денежные потоки на 5 лет. Из рассчитанных чистых cash flow получили IRR, NPV и саму стоимость компании. Теперь с учётом ожидаемой синергии с BI Group, а это не только инвестиции, но и пользовательская база в виде жителей 44 тыс. квартир, которые уже обслуживает холдинг, плюс тысячи новых квартир ежегодно. Получили, что после сделки с BI Group, с учетом всех вышеописанных факторов на текущий момент компания naimi.kz оценивается в 5 млн. долларов.
Источник: Magzhan Madiyev
