Тратящая нация vs сберегающая нация
Когда мы говорим про ВВП, мы немного упускаем из виду вторую букву - внутренний. Валовый внутренний продукт. Не национальный, а внутренний, то есть, включая производство и доходы иностранных компаний и инвестиций в стране.
Иностранные инвестиции безусловно создают рабочие места, платят налоги, привносят с собой технологии. Однако в конечном счете они должны вернуться назад в свою страну в виде доходности на инвестицию. В идеале - реинвестироваться в страну, но это не всегда зависит от самой страны, корпоративные решения принимаются немного сложнее.
В жизненном цикле каждой страны есть момент, когда иностранный капитал заменяется собственным, национальным капиталом. А иногда страна идет дальше и производит экспансию собственного капитала в другие, менее развитие страны, которые однако предлагают возможности для большей возвратности на капитал.
В категориях национальных счетов это можно отследить по Net international investment position - чистая международная инвестиционная позиция, которая говорит, насколько у страны инвестиций в другие страны больше, чем зарубежных инвестиций в эту страну.
Давайте посмотрим на статистику.
-В абсолютном выражении больше всего у Японии (3 трлн. ДСША), в относительном выражении у Тайваня (204% от ВВП). Гонконг я не считаю, это по сути китайский оффшор. Еще впечатляющая позиция у Германии (1.8 трлн. ДСША). Если сложить Китай с его оффшорами (Гонконг, Сингапур), то там тоже очень впечатляющая сумма получается.
-Мы видим, что страны с положительной инвестиционной позицией можно грубо поделить на 4 группы: оффшоры (Гонконг, Мальта, Сингапур, Люксембург), ресурсное накопление (Норвегия, Саудовская Аравия, Венесуэла, Россия), северно-европейский капитал (Дания, Германия, Бельгия, Исландия, Швеция), восточные тигры (Тайвань, Япония, Корея, Китай), некоторые смешанные случаи (Швейцария - офшор+ европейский капитал).
Что вообще дает чистая положительная инвестиционная позиция для страны?
-"жирок" в моменты кризиса, который можно потратить на стимулирование спроса
- более стабильную валюту, потому что спрос на твою валюту продиктован не только товарным потоком, но еще и финансовым потоком
- по сути, рентный доход. Например, рассмотрим японцев. Они были фабрикой мира до Китая, в 60-80 годы прошлого века, лидирующей нацией по выпуску электроники, техники, машин. Огромный положительный торговый баланс (превышение экспорта над импортом) позволил им накопить национальный капитал, которые они инвестировали в другие страны и теперь получают доход от инвестиций.
Теперь, как это все прикладывается к Казахстану. Тезисно:
- Благодаря сырьевым запасам и открытости экономики, в девяностых и нулевых в Казахстан был огромный приток иностранных инвестиций, благодаря чему мы испытали две волны "тучных пятилеток": с 2003 по 2007, потом с 2010 по 2014. С конца 2015 года и до сих пор экономика Казахстана находится в состоянии крайне низкого роста (в основном за счет простого приращения населения страны).
- При этом нужно четко понимать, что за эти две тучные пятилетки мы хоть и стали меньше зависеть от иностранного капитала, но по сути все еще очень сильно от него зависим, что видно по отрицательной инвестиционной позиции. Откровенно говоря, за две тучные волны мы так и не расплатились полностью с внешними долгами и инвестициями. Это кстати абсолютно нормально, я не говорю что это плохо, однако я констатирую продолжающуюся зависимость Казахстана от иностранного капитала.
- Будет ли "третья тучная волна" это большой-большой вопрос. Объясняю, почему. Ответ достаточно простой - роль нефти как мирового энергоносителя системно снижается. Накопленные средства в тучные годы большей частью "проедены" в виде роста импорта (дорогие автомобили, айфоны, поездки зарубеж, прочий импорт). Падение зарубежного интереса к инвестированию в Казахстан достаточно хорошо видно из графика ниже.
Сооветственно, накопленного жирка в виде золотовалютного резерва хватит на пару лет, а потом конкурентоспособность Казахстана придется спасать годами проверенным способом - ослаблением тенге (т.е. по сути, сокращением потребления населением импорта через его удорожание).
Почему такая ситуация неизбежна и как мы пришли к этому? Две вещи:
1) Культура потребления преобладает над культурой сбережения. Покупки геленвагенов гораздо больше социально понятная вещь в Казастане, чем покупка акций например AMD, которые в 2015 году стоили 2 доллара, а сейчас - 45 долларов.
2) Все торжественно декларируемые с телевизора и фейсбука усилия по наращиванию несырьевого экспорта или хотя бы по замещению импорта оказались недостаточными, чтобы хоть сколько-нибудь заметно заместить нефть и газ. Да что уж там, мы даже доширак импортируем, что уж говорить о более сложных производствах.
Поэтому я бы не питал особых иллюзий по поводу экономики Казахстана на следующие 10 лет. Скорее всего будет поэтапная таджкистанизация / молдовизация Казахстана - ослабление курса тенге будет вынуждать часть граждан уезжать в другие страны (что уже сейчас наблюдается в отношении Южной Кореи) для заработков, чтобы хоть как-то выправить торговый баланса страны (репатриация доходов гастарбайтеров учитываются как вторичный доход, т.е. примерно как экспорт).