Правительство будет вынуждено продолжать то, что делает
Сегодня вышло интервью зампреда Нацбанка Акылжана Баймагамбетова. В целом, хорошее интервью, и в нем есть одна мысль, которая предполагает некую претензию Правительству - это то, что неэффективные госпрограммы Правительства по кредитованию и субсидированию кредитов должны быть приостановлены. Объясняется это тем, что при больших объемах поддержки (4,3 трлн тенге за 2015-2020 годы) такие инструменты предполагают искажение рыночных механизмов и появление альтернативной ставки наряду с базовой, что уменьшает влияние базовой ставки на экономики и в целом ведет к неэффективности денежно-кредитной политики.
Здесь есть несколько интересных нюансов:
Во-первых, удивительно, что Нацбанк ставит вопрос по неэффективности программ Правительства. Это как если бы Правительство ставило вопрос о неэффективности деятельности программ Нацбанка. Обычно госорганы стараются не давать взаимные оценки, особенно этот политес соблюдался между Нацбанкам и Правительством. В общем, либо это малозначащая оговорка, либо признак проблем в коммуникациях между двумя ключевыми госструктурами.
Во-вторых, большинство этих госпрограмм разработано под непосредственным кураторством действующего преда Нацбанка, тогда бывшего вице-премьером по экономике. Я лично не считаю эти программы неэффективными с точки зрения потенциального эффекта, больше вопрос в процедурах, излишних требованиях для заемщиков, при устранении которых скорость реализации программ, равно как их эффект, сильно увеличатся.
Во-третьих если госпрограмма неэффективна, ее надо закрыть в любом случае, безотносительно влияния на базовую ставку.
В-четвертых, если все же госпрограмма эффективна, но принижает влияние базовой ставки, то это конечно проблема. Но она вторична по отношению к более существенной - Правительство с удовольствием не разрабатывало бы эти госпрограммы если бы денежно-кредитная политика была бы эффективна. Несмотрятна регулярные требования бывшего и действующих президентов в части расширения мандата, а значит и ответственности Нацбанка за экономический рост, все же Нацбанк продолжает себе рисовать узкую зону ответственности - стабильность цен. При этом в случае разбора полетов выпячивается аргумент, что доля монетарных факторов в инфляции составляет всего-то 20%, а то и меньше (суть - вины Нацбанка в инфляции нет, даже если денежная масса росла), а в случае рассмотрения более активной роли Нацбанк тут же выпячивает ровно обратный аргумент, что малейшее вливание денег вызовет инфляцию. В итоге мало что делается и все равно инфляция есть.
В-пятых, влияние базовой ставки сейчас половинчатое. Ее повышение практически сразу ведет к росту стоимости кредитов, а ее снижение не обязательно влечет к удешевлению кредитов. Это в принципе не вина Нацбанка, а общий настрой всех частных субъектов в условиях выживания - они используют любой повод, чтобы поднять цену, и игнорируют любой повод (кроме рыночного спроса), чтобы снизить
В-шестых, развитие собственного производства, в том числе стимулирование конкуренции между отечественными компаниями, - один из снизить инфляцию, в том числе из-за импорта. Вместе с тем, кредитование промышленности составляет всего 1,8 трлн.тенге (3% от ВВП).
В общем, резюмируя, пока денежно-кредитная политика не выправится, то Правительство будет вынуждено продолжать то, что делает. Если же оно прекратит свои программы, а Нацбанк не улучшит ситуацию с кредитованием, то будет резкое ухудшение общеэкономической ситуации.
Пост с Телеграм