Популярно об инфляции, курсе, ставке Центробанка, безработице, экономическом росте.

Меня иногда спрашивают, как между собой взаимосвязаны базовые макроэкономические понятия, такие как инфляция, валютный курс, ставка Центробанка, безработица, экономический рост.

Сейчас в свете падения евро, которого все мало-мальски сведущие в макроэкономике люди ждали с осени прошлого года, неплохо бы проговорить базовые взаимосвязи.

Прежде чем описывать цепочку событий, поговорим о слонах рынка - центральных банках. У нас такой называется Нацбанк РК, в России - Центробанк РФ, в СЩА - Федеральная резервная система, в Европе - Европейский Центральный Банк (ЕЦБ).

У центральных банков несколько целей - следить, чтобы инфляция была на приемлемом уровне, курс не слишком прыгал, следить за комбанками и рынками, улучшать финансовую инфраструктуру. Но экономическая задача у них в основном одна  - балансировать инфляцию и безработицу. Считается, что чем больше инфляция, тем меньше безработица, и наоборот (грубо говоря, опуская подробности). Низкая безработица - это экономический рост, при условии достаточности производственных мощностей, открытости рынков, отсутствия потерь в эффективности труда.

Так вот, сейчас в Еврозоне большая безработица, низкий прирост ВВП, инфляция на уровне 0.5% в год.

Значит что хочет сделать ЕЦБ? Правильно, разогнать инфляцию до 1.5-2.5%, чтобы снизить безработицу и вызвать экономический рост. Как можно разогнать инфляцию? В основном инфляция разгонятся (как ни странно) ожиданием инфляции, но кроме этого можно просто тупо печатать деньги. Больше денег - меньше их стоимость, больше инфляция. ЕЦБ объявляет о "количественном смягчении" - что он будет вливать евро в экономику, выкупая долгосрочные активы и заменяя их ликвидностью.

Теперь цепочка событий:

1) Центробанк покупает евровые облигации у рынка, взамен дает евро

2) Хранить деньги в ликвидности невыгодно - она не приносит доходов, а игрокам рынка нужны доходы и вот

3) Игроки с огромным количеством евро на руках бегут покупать другие валюты либо акции

4) Огромный приток денег на валютный рынок начинает повышать стоимость других валют по отношению к евро - курс евро к доллару снижается

5) Долларовый импорт дорожает - разгоняется инфляция

6) Инфляция растет - уменьшается безработица и растет экономика.

Теперь про учетную ставку Центробанка. В основном ее трогают, чтобы защитить курс. Механизм защиты следующий:

1) На учетную ставку ориентируются кредитный рынок, решая под какую ставку давать деньги. Если ставка низкая, то и кредиты в нацвалюте дешевые, если высокая, то наоборот

2) Для атаки на курс нужны большие объемы нацвалюты, обычно таких объемов нет, поэтому нацвалюту нужно занимать у кого-то, чтобы на заемные деньги брать доллары и ждать девальвации нацвалюты. Когда Центробанк повышает ставку, он удорожает стоимости кредита и делает атаку на нацвалюту не такой выгодной, а депозиты в нацвалюте - наоборот, привлекательными

3) Таким образом, повышая учетную ставку, Центробанк защищает курс нацвалюты против доллара и других валют

4) Защищая курс, избегается та инфляция, когда идет от стоимости импорта.

Поэтому, когда вы слышите о повышении ставки Центробанка - знайте, он скорее всего защищает курс своей валюты. Так было с РФ недавно.

Когда слышите о "количественном смягчении" - значит ожидайте падения стоимости смягчаемой валюты. Как с евро в начале этого года.

Когда слышите о высокой безработице и при этом о свободных мощностях и эффективности рынка - ждите ослабления курса с целью разогнать инфляцию и повысить экономический рост. Как с Еврозоной или Японией в прошлом и этом году.

Когда слышите о сворачивании программы "количественного смягчения" - ждите удорожания валюты. Как с США осенью прошлого года.

Надеюсь немного помог прояснить вам базовые вещи.

P.S. А когда в Казахстане слышите об инфляционном таргетировании - сразу бегите в обменник :) :) :)