Первый мертвый десятирог: Dropbox
Декакорном (Decacorn) или десятирогом в Кремниевой долине называют стартап, который оценивается в 10 миллиардов долларов или выше, по аналогии с тем, как единорогом называют стартап с оценкой выше 1 миллиарда долларов.
Таких стартапов немало: Uber, Airbnb, Pinterest, Snapchat, Flipkart и еще некоторые, включая до недавнего времени Dropbox.
Такую оценку (10 млрд) Дропбокс получил в начале 2014 года в ходе очередного инвестиционного раунда. А в сентябре 2015-го некоторые инвесторы (включая гиганта BlackRock) понизили оценку стартапа, например BlackRock - на 25%, таким образом оценивая компания в 7,5 млрд. долларов.
В чем причина такого падения оптимизма насчет будущего компании? Как вы знаете (или не знаете), оценка стартапа очень сильно опирается не на текущие финансовые отчеты, а на будущий рост выручки и прибыли. Таким образом, понижение оценки отражает более сдержанный взгляд инвестора на планы компании по приросту выручки и прибыли.
Другой причиной является то, что конкурент компании - Box Inc. уже листингуется на бирже с капитализацией в 1,7 млрд. долларов - примерно с мультипликатором 6 к ожидаемой выручке в 2016 году. Если применить этот мультипликатор к выручке Дропбокса, то можно получить оценку в 4-5 млрд. долларов, но никак не 10 млрд.
Почему компания не может нарастить выручку до уровня, достаточного для оценки в 10 млрд или больше? Судя по всему, проблема в бизнес-модели.
Дропбокс работает по модели freemium - есть бесплатный урезанный пакет услуг, есть премиальный пакет с годовой подпиской. У компании 300 млн. юзеров, однако платных подписчиков гораздо меньше - не больше 3% от общего числа.
Основной проблемой роста как всех подписчиков, так и платных подписчиков является действия со стороны конкурентов: все четыре технологических слона (Гугл, Эппл, Майкрософт, Амазон) обратили пристальное внимание на облачное хранение данных и синхронизацию всех личных гаджетов. За Гуглом стоит 1 миллиард устройств на Андроиде, за Эпплом - сотни миллионов Айфонов, за Майкрософтом - миллиард устройств на Виндоус, Амазон берет низкой ценой - всего 60 баксов в год и вы можете использовать неограниченный объем хранения. Действия слонов рынка серьезно подрывают платный рынок для сервиса Дропбокса.
Если Дропбокс не подсуетится и не найдет выход из этой ситуации, то звание десятирога он может потерять навсегда.