Концепция человеческого капитала (human capital) в финансах
В романах Дюма и Мопассана герои часто восклицают - у него капитал столько-то миллионов ливр, это примерно столько-то тысяч годового дохода. Состоятельный человек, в общем.
То есть, даже в 19 веке любую сумму финансового капитала не составляло труда представить в виде потока годового дохода. Эта концепция достаточно известна широкой публике. Многие мечтают стать рантье.
Менее известна обратная концепция - любой будущий денежный поток можно представить в виде одной сегодняшней суммы - капитала.
Еще менее известна концепция human capital - человеческого капитала, который рассчитывается как дисконтированный зарплатный поток. Достаточно логичный подход, ведь зарплата это тоже периодический денежный поток, значит, ее можно представить в виде капитала.
Из любопытства я это сделал, использовав следующие вводные:
Зарплата - 400 тыс. тенге чистыми. Примерно в два раза выше средней зарплаты по КЗ, достаточно распространенная зарплата в Алмате и Астане среди белых воротничков.
Рост зарплаты - на уровне инфляции, где-то 7% в год.
Ставка дисконтирования - равна безрисковой ставке, где-то 9% в год.
Возраст расчета human capital - 33 года, то есть до пенсии осталось 30 лет, и соответственно, зарплатный поток ожидается еще в течение 30 лет.
Результаты расчета видны ниже.
С такими вводными у меня получилось 109.5 млн. тенге или 261 тыс. долларов США.
То есть, у казахстанца, которому 33 года, у которого зарплата 400 тыс. тенге и 30 лет работы впереди, человеческий капитал на сегодняшний день составляет 261 тыс. долларов США при сделанных допущениях.
А вот если например уменьшить рост зарплаты с 7% до 5%, то его человеческий капитал падает с 261 тыс. долларов до 202 тыс. долларов. Почти на 60 тыс. долларов падает!
Теперь я просто перечислю список выводов и применений этой концепции.
1) Чем человек старше, тем его человеческий капитал становится меньше, ну понятно, потому что лет работы впереди остается все меньше и меньше. Поэтому, желательно делать накопления в ходе своей карьеры, чтобы компенсировать падение человеческого капитала накоплением финансового капитала.
2) Можно ли напрямую сравнивать финансовый капитал с человеческим капиталом? Цифра к цифре? Я считаю что нет, это не совсем корректно. Потому что финансовый капитал формируется не из зарплаты, а из disposable income: зарплата минус все расходы периода. В то же время если вы посмотрите расчеты человеческого капитала, то там берется вся зарплата, без вычета расходов на жизнь (еда, жилье, прочие расходы). Например, если в нашем примере казахстанец будет тратить половину заработанного, то чистая дисконтированная сумма его будущих сбережений составит половину от человеческого капитала - то есть, где-то 130 тыс. долларов он за свою жизнь он сможет отложить. Но эти 130 тыс. долларов не совсем точная цифра, так как она идет без учета реинвестирования, поэтому к пенсии там будет сумма больше - если инвестиции будут удачными.
3) Человеческий капитал очень чувствителен к сделанным допущениям. В зависимости от будущего состояния экономики Казахстана он может колебаться между 130 тыс. долларов и 343 тыс. долларов (пожалуйста, смотрите таблицу чувствительности выше по самой нижней строчке). Те ситуации, где рост зарплаты выше, чем ставка дисконтирования, я не рассматриваю, так как это не стабильная ситуация: ставки должны быть выше, чем рост зарплат и инфляция, чтобы обеспечить реальный доход на вложенный капитал инвесторам. Как вы понимаете, между 130 тыс. долларов и 343 тыс. долларов разница огромная - больше 200 тыс. долларов. Поэтому в зависимости от прогноза состояния экономики Казахстана иногда целесообразнее потратить несколько десятков тысяч долларов на переезд и адаптацию в другую страну, но выиграть несколько сотен тысяч долларов от роста человеческого капитала.
Поэтому когда люди говорят, типа капец, как ты не боишься инвестировать в рынок акций, там же все скачет - сегодня одна цифра, завтра другая и тд, я бы тут прокомментировал им, что их человеческий капитал тоже каждый день скачет в зависимости от состоянии мировой и казахстанской экономики и от принятых человеком решений:
1) Например, идет тенденция на электрокары, цена на нефть упала, рост цены на медь не компенсировал падение цены на нефть для экономики Казахстана, и рост зарплат в Казахстане снизился с 10-12% до 5-7%. И сразу расчетный человеческий капитал всех казахстанцев упал на несколько десятков тысяч долларов.
2) Человек ведет безответственный образ жизни, не следит за здоровьем, думает, что гонится за деньгами, а потом раз - у него инфаркт в 40 лет на рабочем месте при закрытии проекта. И его скачок зарплаты за последние 2-3 года не скомпенсировал ему смерть на 30 лет раньше. Да и не в капитале тут уже дело, а человек просто потерял 30 лет функциональной, счастливой жизни, поведясь на обещания акционера, что "я тебе зарплату повышу и бонус хороший выплачу после проекта, только работай хорошо".
В общем, как-то так. Когда я осознал, насколько волатилен человеческий капитал и как он чувствителен к экономике, я стал гораздо лучше воспринимать волатильность на финансовых рынках. Надеюсь, концепция человеческого капитала была вам полезной и поможет вам в будущем какие-то жизненные решения принять немного по-другому.