Инвестиционные идеи: MercadoLibre
Во время пандемии две мои инвестиционные идеи (не считая Теслы) стрельнули очень хорошо: финтех компания Square и e-commerce компания Etsy.
Финтех стрельнул, потому что люди начали пересылать друг другу деньги в локдаун, а также интересоваться инвестированием. Этим на полную катушку воспользовалась компания Square со своим приложением Cash app: представьте себе, если бы электронный кошелек позволял не только пересылать и оплачивать, но еще и инвестировать. Мощно, да?
Онлайн-магазины тоже неслабо стрельнули, так как в обычные магазины стало боязно ходить. Это сыграли на руку многим игрокам, включая компанию Etsy. Это такой ламповый онлайн-магазин, который начинал с крафтовых украшений, а сейчас торгует гораздо более широким ассортиментом товаров.
Основная фишка локдауна в том, что он привел в эти сферы (финтех, e-commerce) новых клиентов, которые даже не задумывались, что им чего-то в жизни не хватает. Поэтому на этой почве представляю вам следующую инвестиционную идею - MercadoLibre. Как обычно в формате вопросы - ответы.
Что это вообще такое? Если вкратце, то MercadoLibre - это как Амазон, только для Латинской Америки - Аргентины, Бразилии, Мексики и других стран региона. Компания является лидером онлайн-торговли, а также предлагает онлайн-кошелек для переводов и оплаты товаров и услуг.
Почему бы просто не купить Amazon? Амазон - это другой продуктовый микс и другие рынки. Например, Амазон не предлагает онлайн-кошелек. Зато у Амазона сильный сегмент облачных сервисов. Также Амазон это в основном про рынок Северной Америки (хотя и не только). В общем, несмотря на схожесть, эти компании про совсем разное.
И как, MercadoLibre торгуется по хорошей оценке? Самое смешное, что нет, компания торгуется по чудовищно высоким мультипликаторам - более чем 20x к выручке. Компания растет ударными темпами, однако все еще не является стабильно прибыльной, так как вкладывает в продукт и продвижение себя на рынке.
Тогда в чем фишка этой компании? Попробую объяснить. Латинская Америка насчитывает ок. 650 млн. человек. Несмотря на неплохие экономические показатели, регион с отставанием принимал новые тренды, такие как онлайн-шоппинг и электронные кошельки. Имея ВВП на душу населения выше, чем в Юго-Восточной Азии, принятие цифровых трендов в Латинской Америке были ниже, в Азии, и существенно ниже, чем в Северной Америке. В Латинской Америке на онлайн-торговлю приходится 4.4% общих торговых оборотов по сравнению с 11% в США.
Что изменилось? Сменилось поколение, накопилась критическая масса удобных цифровых продуктов и также ковид повлиял на привычки потребителей. Во что это вылилось? Во 2 квартале 2020 года количество уникальных активных пользователей MercadoLibre выросло на 45% г/г до 51 миллиона человек. Объем платежей через систему Mercado Pago вырос на 142% г/г без учета влияния изменения курса. Количество пользователей мобильного кошелька выросло в два раза и достигло 9.5 млн. уникальных пользователей. Объемы транзакций через мобильный кошелек выросли в 4.7 раза и достигли 2.1 млрд. долларов США.
Какие перспективы? Учитывая, что подписчиков Amazon Prime в Штатах каждый третий, то у ML с их 50 млн. активных пользователей в регионе с населением 650 млн. человек еще есть куда расти - это всего лишь 7.7% населения региона. Касательно мобильного кошелька - пользователей Cash App (Square) в Штатах уже 30 млн. - это почти 10% от населения США. На этом фоне 9.5 млн. пользователей мобильного кошелька ML не выглядят чем-то большим, это всего лишь 1.5% населения региона. Соответственно, перспективы роста у всех продуктов MercadoLibre на фоне того тяжелого удара, который ковид нанес Латинской Америке очень большие.
Что нужно еще иметь в виду? Во-первых, так как оценка ML достаточно высокая, бумага может быть существенно волатильной, это надо иметь в виду. Во-вторых, имеется большая зависимость от экономики региона в целом, а также он колебаний курсов валют Аргентины, Бразилии, Мексики и других стран региона. Идея только для тех, кто готов на среднесрочном горизонте эти риски принять. В общем, бумага не для слабонервных, но мне кажется перспективы роста стоят потенциальных рисков.