Инвестиционная идея: Upwork
Давненько не было этой рубрики, что я совсем разленился в последнее время. Исправляюсь.
Дисклеймер: это не совет делать инвестиции, пожалуйста, удостоверьтесь что вы провели весь необходимый анализ прежде чем принимать какие-либо инвестиционные решения.
Летом моей главной инвестиционной идеей был Pinterest, который я к сожалению не успел взять по 24 доллара за акцию до его скачка до 35 долларов после выхода отчетности за 2 квартал 2020. Сейчас, менее чем через полгода, Pinterest торгуется по 64 доллара за акцию.
Печаль.
Но одна из других идей стрельнула. Это Upwork. Его я взял в августе по 14 долларов, сейчас он торгуется по 29 долларов.
Что такое Upwork? Это площадка для фрилансеров. В отличие от некоторых других площадок для фрилансеров, таких как Fiverr, Upwork имеет больший уклон в сторону корпоративных клиентов, которым нужно срочно набрать дополнительный стаф на конкретный проект.
То есть это некий микс Хедхантера с более традиционными фриланс-платформами.
Продукт - я попробовал полазить на их сайте, в принципе все достаточно понятно и удобно. У их приложения рейтинг 4.5 в Play Store, на что я тоже обращаю внимание. Единственное, сайт их конкурента Fiverr мне показался удобнее, и скачиваний приложения у Fiverr тоже больше.
Рост - выручка выросла на 24% в третьем квартале 2020, что мне кажется достаточно неплохо для текущих реалий. Надо сказать, что компания не растет такими бурными темпами, как его конкурент Fiverr, однако и оценена гораздо дешевле по мультипликаторам, о чем я напишу ниже.
Перспективы рынка - вот это то, из-за чего я в целом обратил внимание на эту компанию. Ситуация с короновирусом заставила многих людей по-другому взглянуть на их взаимоотношения с работодателем. Факт одновременной зависимости и нестабильности наемного труда стало сложно игнорировать. Понятно, что ни у кого нет желания быть зависимым от конкретной компании или рынка труда. Мне показалось, что такие риски должны будут заставить многих начать поиски альтернативных и дополнительных каналов заработка. Так как с платежными системами с каждым годом все лучше и лучше, рано или поздно люди из разных стран с навыками, которые легко продаются через интернет, должны будут прийти к попыткам эксплуатации labor cost arbitrage - разницы в стоимости труда на разных рынках труда. Зачем продавать свой труд на местном рынке, если на соседнем рынке за него больше платят? Понятно, что, чтобы это все стало возможным, нужны соответствующие фриланс-площадки, одной из которых и является Upwork.
Оценка - когда я покупал акции Upwork по 14 долларов я заходил в актив по достаточно привлекательной с моей точки зрения оценке 5x P/S - капитализация компании составляла пять годовых выручек. Сейчас, после роста, это показатель вырос до 10x, что уже конечно не так интересно для компании, которая растет по 20-30% в год.
Кроме позиции в Upwork, у меня есть позиция в их конкуренте - Fiverr, который растет по 70-80% в год, однако и оценен куда более богато - почти 40x годовой выручки.
Я считаю, что ставка на эксплуатацию арбитража стоимости рабочей силы - это хорошая идея на ближайшие 3-5 лет. В условиях удаленной работы идея подзаработать на рынках труда других, более развитых стран, у многих талантливых и творческих людей должна всплывать сама собой.
Тем не менее, нынешние ценовые уровни у Upwork и Fiverr достаточно высоки. Поэтому, возможно, я бы подождал подходящего pullback, прежде чем инвестировать в них. Если зайти по правильной цене, то, мне кажется, эти бумаги должны расти сильнее общего рынка из-за того, что тренд на консолидацию рынков труда (по крайней мере, для соответствующих профессий - дизайн, программирование, аналитика, администрирование) сейчас на заметном подъеме.