Экспресс-анализ акции Яндекса (YNDX)
Сегодня решил написать про Яндекс. Как обычно, данный пост не является предложением взять те или иные бумаги, делайте свой анализ перед принятием инвестиционных решений.
Капитализация: 16.6 млрд. ДСША; Выручка в 2019 году - 2.8 млрд. ДСША; Рост выручки в 2019 году - 37%.
Выручка в 1 кв. 2020 году выросла на 26% к 1 кв. 2019 года. Основные бизнес сегменты: онлайн-реклама (рост 11%, доля 64%), такси (рост 49%, доля 24%), прочие продукты (рост 111%, доля 12%).
Как мы видим, онлайн-реклама почти достигла плато, растет только за счет общего прироста рынка, инфляции и совсем небольшого прироста доли на рынке.
Такси растет гораздо бодрее, плюс 50% за год, причем оно уже давно в операционном плюсе: операционная маржа выросла с 1.5% до 7.6%. В абсолютных величинах это небольшие пока цифры, однако Яндекс уже прочно обосновался на рынке такси и будет по моему мнению и далее наращивать долю рынка за счет других игроков благодаря простоте и удобству своего приложения.
Прочие продукты включают в себя: доски объявлений Auto.ru, Yandex.Realty, Yandex.Jobs (рост 35%), медиасервисы Кинопоиск, Яндекс.Музыка, Яндекс.Афиша, Яндекс.Студия, Яндекс.Плюс (рост 95%), прочие - Яндекс.Дзен, Яндекс.Драйв, Яндекс.Облако, Яндекс.Образование (рост 98%).
То есть, несмотря на стагнацию основного рынка - поиска и онлайн-рекламы - у Яндекса в целом достаточно диверсифицированный и растущий портфель продуктов.
Основной минус - ограничение рынком СНГ - в каком то смысле является и плюсом, потому что этот рынок не так интересен для крупных игроков типа Амазона, Гугла, поэтому на своем рынке Яндекс вполне себе может с ними конкурировать за русскоязычного потребителя.
Теперь про потенциал роста бумаги. Несмотря на то, что это российская компания и присутствует "русский дисконт", торгуется она недешево - 43x чистой прибыли 2019 года. Часть потенциала бумаги уже отыграна, когда она выросла с 40 до 50 долларов за бумагу.
Несмотря на мою большую веру в их продукты, особенно в такси, основная часть потенциала роста этих продуктов уже заложена в текущей стоимости акции. При этом, я считаю, что все-таки потенциал для небольшого роста есть в связи с тем, что Яндекс будет захватывать рынок такси быстрее из-за пандемии - и это не до конца отражено в оценке. Поэтому считаю, что в течение 1 года цена на акцию может вырасти на 20-30% из-за впечатляющего роста именно сегмента такси.
Но еще раз - огромного потенциала в бумаге, как например в Square, нет. Это ставка именно на конкретный рынок - СНГ - и на конкретный продукт - Яндекс.Такси. При этом, считаю полезным их иметь в портфеле из-за экспозиции именно на локальный рынок технологических продуктов, рынок СНГ и соответственно выгод диверсификации.
Бумага, несмотря на не слишком высокий потенциал роста, достаточно волатильная, поэтому добавлять ее в портфель нужно с осторожностью, четко понимая, какой риск вы хотите добавить в портфель.