Экономический монстр по имени «Дефляция», — Bloomberg
Центральные банки настолько боятся дефляции, что хотят обеспечить себя инфляционной подушкой, которая бы предотвратит негативный эффект от экономического шока или геополитического кризиса. Целевые показатели инфляции Федерального резерва, Европейского центрального банка, Банка Англии и Банка Японии составляют 2%, - пишет А. Гэри Шиллинг.
Почему центральные банки так боятся дефляции?
Во-первых, при хронической дефляции долги растут в реальном выражении. Их номинальная ценность остается постоянной, однако номинальные доходы и прибыль средства, необходимые для погашения этих долгов имеют тенденцию к падению. Тогда учащаются случаи банкротства, и кредитование, основной двигатель экономического роста, истощается.
Во-вторых, когда наступает дефляция, экономика ослабевает, и центральные банки теряют изрядную долю своей власти. Процентные ставки обнуляются, а валютная политика становится ассиметричной (потому что ставки могут быть только подняты, а не снижены).
В-третьих, реальные процентные ставки всегда остаются положительными, даже при нулевых номинальных ставках. Так было в Японии на протяжении двух десятилетий. Это означает, что центральные банки не могут установить отрицательные реальные ставки, которые нужны для поощрения займов. Для того, чтобы быть эффективными, им нужно платить заемщикам в реальном выражении.
И наконец, дефляция рождает дефляционные ожидания, что, в свою очередь, выливается в застойную экономику. Это происходило в Японии в начале 90-х. Закупщики ждут снижения цен; таким образом, накапливаются излишки мощностей и складских запасов, и цены снижаются. Это подтверждает ожидания закупщиков, и они продолжают выжидать; создается бесконечный цикл колебания закупщиков, когда их сомнения порождают чрезмерное накопление запасов, которое опускает цены еще ниже и еще больше располагает закупщиков к ожиданию, и так далее.
Дефляционное давление ощущается по всему миру. Причиной тому служат медленный рост в развитых странах, а в данный момент в Китае и других развивающихся экономиках. Цены также падают благодаря глобализации рабочей силы, скачкообразному мировому производству, превышению предложения над спросом и снижающимся ценам на сырьевые товары.
Еще более ухудшает ситуацию глобальный финансовый делевереджинг, который также подавляет рост, и, возможно, продлится еще года четыре, учитывая, что обычно требуется десятилетие на избавление от чрезмерного долгового бремени после серьезного финансового кризиса (который случился в 2008 году).
Делевереджинг был настолько глубоким, что в большой степени нивелировал огромный объем финансового и монетарного стимулирования в США и других странах.
Представители центральных банков, как и все, любят винить других в замедлении роста и дефляционном давлении. Бывший председатель Федерального резерва Бен Бернанке обвинил противостоящих друг другу Конгресс и администрацию Барака Обамы в
отсутствии краткосрочного финансового стимулирования и долгосрочной бюджетной реформы. Президент ЕЦБ Марио Драги обвиняет европейскую негибкую политику занятости. «Затянувшаяся стагнация», - говорит он, « - довольно сурова».
Центральные банки также возлагают вину на свою сильную валюту. Сильный евро тормозит экспорт, в то же время подавляя цены на импорт в зону евро, и, следовательно, цены конкурирующих внутренних продуктов. Японский премьер-министр Шинзо Абе пытается ослабить йену, а ЕЦБ хочет вскоре приступить к мерам по подавлению евро.
Драги недавно признался, что в ЕЦБ обсуждают снижение целевого размера процентной ставки, введение отрицательных процентных ставок на депозитах банков-членов и широкомасштабные покупки ценных бумаг. «Мы не исключаем мер по дальнейшему монетарному стимулированию», - заявил он, «и ЕЦБ намерен действовать быстро, если потребуется».
Управляющий совет «един в своем намерении» использовать «нетрадиционные инструменты», если инфляция останется слишком низкой на протяжении слишком долгого периода, также добавил Драги. «Усиление обменного курса требует дальнейшего монетарного стимулирования. Это важный показатель для нашей ценовой стабильности».
В Организации по экономическому сотрудничеству и развитию также отмечают, что среди стран еврозоны Греция, Кипр и Испания уже страдают из-за дефляции. В Организации хотят, чтобы ЕЦБ применил «дополнительные нетрадиционные меры» в случае, если проблема усугубится.
По материалам www.kursiv.kz