Достигли ли мы дна цен на нефть? Попытка технического анализа

Небольшой технический анализ касательно производства нефти. Добыча нефти поддерживается посредством ввода новых скважин. Скважины бурятся посредством буровых станков (простите за тавтологию). Без бурения новых скважин, неминуемо падение добычи месторождений, так как период работы скважин ограничен, и необходимо заменять выбывшие скважины, а также компенсировать снижение продуктивности текущих скважин. Низкие котировки цен на нефть вызваны избытком предложения нефти над спросом в размере 2 миллионов баррелей в сутки. В недалекой перспективе этот избыток может снизойти на нет из-за вывода буровых станков, следственно снижения инвестиции в будущее месторождений - новые скважины.

График мирового спроса и предложения за период 2010-2015 гг. приведен ниже. Голубая линия показывает мировую добычу нефти и нефтепродуктов, черная линия спрос. Как видно из графика, мировой спрос отстает на 2 миллиона баррелей от предложения в настоящее время или только на 2 процента.

Ниже приведен простой график построенный мной числа активных буровых станков по миру и регионам из свежих данных Baker Hughes. Как видно из графика количество буровых станков падает практически без тормозов с лета 2014 года в течение последних 18 месяцев с пикового значения 3700 до 1965 в декабре 2015 года.

Если линейно экстраполировать график до декабря 2016 года получаем около 1400 буровых станков. Если же экстраполировать экспоненциально, получаем итого около 1000 (+/-200). Для сравнения количество буровых станков во время Великой Рецессии 2008-2009 годов, падало до 1983, что около текущих показателей, после которого произошел дефицит нефти в мире. Казалось бы что нам пора радоваться, и что цены скоро пойдут вверх.

Тем не менее надо учесть, что время бурения как горизонтальных, так и вертикальных скважин уменьшилось в среднем на 30 % на примере месторождений Тенгиз и Карачаганак за счет новых технологии бурения за последние 5-7 лет. Улучшение эффективности буровых станков подтверждается и мировыми аналогами. К примеру в 2011 году по данным нефтяной компанияи Анадарко Петролеум (APC NYSE) в США одна скважина в среднем бурилась 12 дней, но в 2015 на это уже уходило 8 дней.

То есть показатель 1983  станков 2009 года - 30% дает нам как раз эти 1400 эквивалентных буровых станков 2015 года, необходимых для баланса спроса и предложения по нефти в мире.

Второй график построенный мной показывает зависимость количества станков от цены на нефть, в данном случае цены за баррель сорта Брент. Читатель заметит слабую зависимость.

Дело в том, что бюджет во многих американских компаниях меняется только по итогам квартала, и сокращение количества буровых установок запаздывает на 3 месяца от значительных падений цен на нефть. Если нормализовать на эти 3 месяца график, выходит приличная корреляция с высоким уровнем сходимости, как видно из третьего перестроенного графика.

То есть зная среднемесячную цену 40$ /баррель нефти за декабрь 2015 года, можно из графика вычислить количество активных буровых станков как 1650 в марте 2016 года.

Резюме - весь 2016 год или по крайней мере первая половина пройдет под знаком дешевой нефти в зависимости от скорости падения количества буровых вышек! Если не случится чего то экстраординарного в мировой геополитике, цены на нефть могут оставатся низкими еще от нескольких месяцев до года. Хорошая новость, то что цены на нефть устойчиво взлетят как минимум в следующем году, а вероятнее следующем полугодии от полутора до трех раз, как показывает история циклов цен на нефть. Поднимутся в силу инертности нефтяной отрасли (то есть будет тяжело остановить падение добычи в течение нескольких лет после прохождения дна цен), также ввиду особенности работы бирж. Достаточно будет даже небольшого дефицита, чтобы биржевые котировки пошли наверх исходя из недавнего опыта 2000-х годов.

Это всего лишь эмпирический подход и не претендует быть правдой из-за многих допущений. Также статья не рассматривает объемы мирового спроса на нефть, хотя спрос на нефть и нефтепродукты вырос на 11 % с 2009 года, что увеличивает пороговое число буровых станков на такое же количество процентов, с 1400 до 1550, и приближает "точку разворота" нефтяных цен еще ближе.

Источники:

https://www.eia.gov/forecasts/steo/report/global_oil.cfm

short term energy outlook, December 2015

Baker Hughes rig count report - http://phx.corporate-ir.net/phoenix.zhtml?c=79687&p=irol-rigcountsintl

Rigzone on drilling rig efficiency - http://www.rigzone.com/news/oil_gas/a/133709/Musings_The_Impact_Of_Rig_Efficiency_On_Drilling_And_Production/?pgNum=1#sthash.mp1Trqsx.dpuf.