Дедолларизация РК
Хочу обсудить недавние меры, которые примут НБК и правительство РК с целью дедолларизации экономики.
На первое декабря 2014 года по данными НБК общая сумма депозитов достигла 6.96 трлн тенге, из них 3.89 трлн (56%) - депозиты физлиц. Среди депозитов физлиц 2.54 трлн это депозиты в иностранной валюте, или 65.3%. Исторически это достаточно высокий уровень - обычно где-то 45-50%. 2.54 трлн тенге это где-то 13.9 миллиарда долларов США; на Алмату приходится 50.4% всех депозитов физлиц, или 1.96 трлн тенге, из которых 78.4% размещены в иностранных валютах (1.54 трлн тенге или 8.42 миллиарда ДСША). Как вы понимаете, алматинцы знатно приготовились к девальвации: если она случится, то четыре из пяти алматинских вкладчиков на самом деле выиграют от нее!
Какие меры предлагаются для дедолларизации? Первое, понизить ставку по долларовому депозиту с 4% до 3%. Второе, увеличить сумму страхования депозита в тенге до 10 млн. Третье, запретить ценники в y.e. Некоторые доморощенные экономисты предлагают пойти дальше и: сделать невыгодным прием депозитов в долларах для банков путем регулирования плюс снизить ставку по депозиту дальше до 2%; сделать невыгодным долларовое кредитование путем ужесточения резервирования валютных кредитов; увеличить ставку по теньговым депозитам до 12% с нынешних 10.5%, увеличение размера застрахованного депозита до 20 млн тенге. Сначала пройдусь по официальным мерам - понижение долларовой ставки действительно переубедит некоторую часть населения переключиться на теньговый депозит, но сама по себе эта мера без разъяснения курсового режима недостаточна: если НБК будет придерживаться нынешней модели одномоментных девальваций, то дифференциал ставок заставит население постоянно "прыгать" между валютами: переходить в тенге сразу после девальвации и фиксировать долларовую доходность каждые год-полтора в ожидании следующей, переводя все в доллары. Вряд ли такие огромные скачки можно назвать успехом НБК в стабилизации и дедолларизации экономики. Увеличение размера застрахованного размера депозита и запрет ценников в у.е. - меры из разряда моральных инструментов, т.к. реальный эффект от них невысок: даже 5 миллионов не у всех депозиторов есть, а если учитывать, что никто не мешает разбивать свой депозит по 5 миллионов по разным банкам, то эта мера вообще бессмысленна. Запреты ценников в у.е. - это избыточная мера: всегда можно взять и в уме разделить на курс доллара, даже если ценник в тенге. Я не считаю меры НБК и правительства убедительными, и думаю, что других они тоже не убедят. Теперь о предложении экономиста: снижение долларовой ставки до 2% и увеличение теньговой до 12% создаст большой дифференциал, который опять же при скачковой девальвации превратит всю экономику Казахстана в казино, где каждый будет делать ставки на дату девальвации и стараться быть в долларах на момент девальвации и в тенге до и после девальвации. Такие флуктуации опять же нельзя назвать желательными. Плюс увеличение депозитной ставки в тенге до 12% приведет к удорожанию кредитования, а если прибавить сюда снижение кредитования в валюте, то экономика Казахстана просто напросто станет менее конкурентной.
Тем не менее, мы имеем то, что имеем. Я не буду критиковать НБК, т.к. не уверен, что существует сценарий, который устроил бы всех. НБК вполне в тренде "ручного управления" и кейнисианства. Могу лишь отметить, что низкая долларовая депозитная ставка заставит казахстанцев искать альтернативные инвестиции: акции, облигации, депозиты в других странах. В РФ например есть долларовые депозиты с 6-7% доходностью в годовых. Низкая долларовая депозитная ставка подогреет рынок недвижимости, особенно Алматы и Астаны. Возможно будут попытки инвестиций в страны ЕАЭС в виде квартир в Минске или Ереване.