5 причин почему базовая ставка Нацбанка должна снижаться

Через два часа Нацбанк огласит очередное и последнее решение по базовой ставке в этом году. @FINANCEkaz считает, что ставка должна была начать плавно снижаться еще в декабре прошлого или январе этого года, когда тенге начал укрепляться. Поэтому текущее решение должно быть не просто снижением — минимального не хватит. И вот почему, поясняет эксперт

Ставка — гость из будущего. Базовая ставка регулирует будущие условия. Об этом не раз заявлял сам регулятор — лаг действия ставки от полгода до полутора лет, то есть речь идёт о регулировании будущих показателей, а с точки зрения практически всех прогнозов в следующем году будет стабильно однозначная инфляция. В случае, если Нацбанк не снизит ставку до 2-3% в реальном значении (базовая минус инфляция) — то высокая ставка, которую поднимали, чтобы регулировать уже прошедшую инфляцию (и она с этим не ахти справилась), будет чрезмерно высока по отношению к будущим условиям. Ставка — это всегда работа с будущими показатели. Но даже по прогнозам, весьма консервативным, Нацбанка в следующим году инфляция составит 7,5%.

Высокая ставка ради бензина? Не раз звучали призывы держать высокую ставку, потому что рост цен на топливо и коммуналку ещё не полностью реализовался. Но на самом деле это достаточно глупо. Ведь, базовая ставка никак не может повлиять на стоимость бензина и электричества. К примеру, в США когда был скачек цен на топливо и сопутствующие товары из-за роста цен на нефть, это не заставило ФРС дополнительно повышать ставку, потому что они понимают — высокая ставка не может повлиять на первопричины роста. У нас, несмотря на активное дерегулирования тарифов и их повышение — темпы месячной инфляции относительно прошлых значений умеренные, скачка не произошло. Тогда зачем тогда и дальше ужесточать денежно-кредитные условия?

Корпоративное кредитование в коме. Крупный бизнес отказался (https://t.me/risktakerskz/3049) от заемного финансирования в третьем квартале этого года из-за невыгодных условий. Общее число кредитных заявок от крупного бизнеса снизилось на 22% за квартал до... 170 штук. Доля одобренных кредитных заявок снизилась для всех видов предпринимательства — на 34% для малого бизнеса, на 37% для среднего бизнеса и на 51% для крупного бизнеса. Число выданных кредитов юрлицам в октябре установило антирекорд за девять месяцев. При этом потребительское растёт. В итоге высокая базовая ставка никак не ограничивает потребы, но уже практически высушила досуха рынок корпоративного кредитования, а без кредитного импульса и роста экономики не стоит ждать. Более того — с доходностью по инструментам Нацбанка и государственных ценных бумаг, новые выпуски которых стали вплотную следовать за базовой, может конкурировать только розничное кредитование, что приведет к еще большему вымыванию корпоративного кредитования и дальнейшему росту потребительских кредитов.

Кредитный импульс умер — да здравствуют госпрограммы? С неприятным чувством заметили, что в преддверии принятия решения по ставке, стала тиражироваться идея её сохранения в ответ на расширение фискального стимулирования, в особенности через схему с акциями КазМунайГаза за средства Нацфонда. Так предполагается, что сохранение высокой ставки должно компенсировать негативный эффекта от стимулирования. Но на самом деле это означает лишь дальнейшее убийство рыночного корпоративного кредитования. Так как растущий спрос в экономике за счёт государственного стимулирования уравнивается сдерживанием корпоративного спроса. При этом розничный спрос за счет потребительского кредитования практически не реагирует на ставку, обновляя рекорды роста и выдачи. Почему это плохо? С таким подходом мы сдерживаем краткосрочный негатив от фискального импульса, но в корне, своими же руками, убиваем потенциал и структуру нашей экономики в будущем, даже ближайшем.

Ставочная спираль. Текущая высокая ставка негативно воспринимается в бизнес-сообществе, приводя к еще большим запросам на государственное финансирование и получается замкнутый круг.

https://t.me/FINANCEkaz/