---
title: "Повышение ставок ФРС: pro et contra"
description: "Во всем мире доллар США продолжает рассматриваться как \"тихая гавань\" и единственный надежный актив,..."
author: "convoluted"
published: "2015-09-29T23:34:14+00:00"
modified: "2015-09-29T23:38:10+00:00"
locale: "ru"
canonical_url: "https://yvision.kz/post/povyshenie-stavok-frs-pro-et-contra-556210"
markdown_url: "https://yvision.kz/post/povyshenie-stavok-frs-pro-et-contra-556210/markdown"
site_name: "Yvision.kz"
---

# Повышение ставок ФРС: pro et contra

> Во всем мире доллар США продолжает рассматриваться как "тихая гавань" и единственный надежный актив,...

Во всем мире доллар США продолжает рассматриваться как "тихая гавань" и единственный надежный актив, куда бегут инвесторы во время распродажи на других рынках.

Статистика таких организаций как SWIFT и Bank for International Settlements показывает (мне лень копировать данные, просто поверьте), что в последние 5 лет мир существенно долларизировался в разрезе мировой торговли и мировых потоков капитала. Весь тот объем баксов, который ФРС выбросил на рынок в рамках программы QE3 "пипл схавал" и даже попросил добавки: доллар серьезно укрепился даже на одном лишь ожидании ужесточения монетарной политики.

Почему произошла долларизация, т.е. глобальная ставка на доллар? Ну во-первых, у глобальных инвесторов не такой уж и большой выбор, вот список "твердых" валют: доллар США, евро, йена, фунт стерлингов, и наверное на этом все, ну может еще швейцарский франк.

У Еврозоны куча проблем: стагнация, Греция, старение населения, нерешенные проблемы с мигрантами.

У Японии: старение населения, ожесточенная конкуренция с Южной Кореей и Китаем по основным продуктам - электроника и автомобили.

У Англии: относительно маленькая экономика, специфика использования фунта стерлингов - не для торговли, а для парковки денег в недвижимости и других активах.

На этом фоне США выглядят неплохо. Ну вот и остается только старый-добрый доллар США.

А во-вторых, сыграла роль асинхронность программ количественного смягчения: когда Европа только запустила ее, в Штатах она фактически уже закончилась, так что доллар США (внезапно) стал объектом для carry trade: стало выгодно фондироваться в евро и йенах для закупа долларовых активов.

Теперь, какие аргументы есть для повышения ставок и против повышения (сохранения или даже смягчения - запуска QE4)?

Pro: период низких ставок длится уже лет 10, что не является здоровой ситуацией, так как противоречит макроэкономическим рецептам. Одним из зампредов ФРС сейчас является Стэнли Фишер, бывший глава центробанка Израиля. Центробанк Израиля первым поднял ставку после великой рецессии - в сентябре 2009 года. Основной аргумент - нежелание японизации мировой экономики, Япония уже больше 20 лет живет в условиях низких ставок. Еще один аргумент - снижение безработицы в Штатах, что является важным показателем для монетарной политики. Кроме того, есть мнение, что страх повышения ставок наносит больше вреда, чем само повышение, поэтому лучше не медлить с ним. И еще один аргумент - повысив ставку, ФРС тем самым покажет, что верит в силу экономики США, которой уже не нужно монетарное стимулирование.

Contra: аргументов против тоже много. Первый аргумент - инфляция в США все еще ниже целевой, поэтому нет признаков перегрева, чтобы ужесточать монетарную политику. Кроме этого, либеральные экономисты вроде Кругмана считают, что повышение ставок выгодно банкам и держателям больших депозитов, так как позволит им увеличить доход. Еще два аргумента против: слабый глобальный рост и асинхронность монетарных политик основных центробанков. В условиях высокой мобильности капитала и долларизации мировой экономики решения ФРС очень быстро сказываются на всех глобальных рынках, проскальзывает мысль что доллар США это де факто мировая валюта, поэтому для принятия решений ФРС должен смотреть не только на экономику США, но и на другие экономики тоже. Кроме того, ужесточение монетарной политики в условиях когда ЕЦБ, Банк Японии и Банк Китая проводят монетарные смягчения приведет к спекулятивному перетоку капитала на рынок США, т.е. к ненужной волатильности и к чрезмерно сильному доллару США.

Судя по сентябрьскому решения не поднимать ставки, в ФРС прекрасно осознают в целом принимают аргументы contra, но страх застрять в низких ставках тоже велик.

Мое мнение - если не будет действительно плачевной статистики, ФРС в декабре все-таки решится повысить ставку, хотя бы затем, чтобы сдержать свое обещание.

---

Source: [https://yvision.kz/post/povyshenie-stavok-frs-pro-et-contra-556210](https://yvision.kz/post/povyshenie-stavok-frs-pro-et-contra-556210)