--- title: "Почему при рецессиях центральные банки снижают ставки?" description: "Продолжаю серию постов про фондовый рынок. Давно хотел пару строк посвятить предсказуемости действий..." author: "convoluted" published: "2020-07-23T12:11:23+00:00" modified: "2020-07-23T12:36:18+00:00" locale: "ru" canonical_url: "https://yvision.kz/post/pochemu-pri-recessiyah-centralnye-banki-snizhayut-stavki-862093" markdown_url: "https://yvision.kz/post/pochemu-pri-recessiyah-centralnye-banki-snizhayut-stavki-862093/markdown" site_name: "Yvision.kz" --- # Почему при рецессиях центральные банки снижают ставки? > Продолжаю серию постов про фондовый рынок. Давно хотел пару строк посвятить предсказуемости действий... Продолжаю серию постов про фондовый рынок. Давно хотел пару строк посвятить предсказуемости действий центробанков. Как я уже ранее писал, при формировании игроками рынка стоимости тех или иных активов важную роль играет безрисковая ставка - доходность, которую можно получить без кредитного риска. Эту ставку для каждой валюты определяет соответствующий центральный банк. Соответственно, понимая, как центробанки будут вести себя в разных ситуациях, мы тем самым можем примерно понять траекторию движения оценки активов. У центробанка обычно несколько ключевых мандатов: 1) Поддержание функционирующей финансовой системы - надзор, финансовая стабильность. 2) Ценовая и курсовая стабильность - обычно это таргетирование инфляции на каком-то уровне. 3) Не у всех, но бывает что и есть мандат по росту экономики. Дальше пойдет несколько постулатов из базовой экономики: - в период бума экономики инфляция разгоняется из-за роста потребительского спроса и увеличения скорости оборачиваемости денег и из-за того, что производственные мощности не поспевают за спросом. В этот период центробанк повышает ставку, чтобы снизить кредитную активность, охладить спрос, стимулировав сбережения повышением ставки. - в период рецессии снижение потребительского спроса вызывает дефляцию, создается давление на производителей, которые в погоне за потребителем еще сильнее конкурируют друг с другом. В этот период центробанк снижает ставку, не боясь инфляции, чтобы стимулировать кредитование и потребительский спрос и дестимулировать сбережения. Поэтому в годы мирового финансового кризиса (2008-2010) и в недавнем коронокризисе (март 2020) центробанки (ФРС, ЕЦБ, Банк Англии и другие) ожидаемо начали снижаться по своим ставкам рефинансирования (короткий конец) и выкупать гос. долг на свой баланс (это снижает ставки на длинном конце безрисковой процентной кривой). У этих действий, повторюсь, несколько эффектов: 1) Поддержание и стимулирование кредитных рынков в период ослабления финансового положения заемщиков банков. Эффективное и беспрерывное кредитование позволяет избежать разрушения цепочек поставок товаров, а также поддерживает спрос через потребительское кредитование. 2) Снижение ставок делает невыгодным сбережения на депозите и стимулирует потребителей больше потреблять и тем самым поддерживать экономический товарооборот. 3) И еще один эффект, так называемый wealth effect. Из-за роста стоимости активов в результате действий центробанка потребители чувствуют себя более состоятельными и тем самым с большей уверенностью готовы потреблять товары и услуги. С другой стороны, при снижении стоимости активов домохозяйства чувствуют себя беднее и не готовы увеличивать свое потребление. Так гласит классическая экономическая теория. И если с первым эффектом я полностью согласен, то со вторым и третьим у меня есть некоторые сомнения. Снижение ставок по депозитам скорее заставляет искать другие инструменты инвестирования, чем тратить больше. Это опять же ведет к нагреву фондового рынка, как и в общем снижение безрисковой ставки. Также и насчет wealth effect у меня сомнения: люди тратят больше, если только у них есть уверенность, что этот wealth effect устойчивый, а не результат какого-то одномоментного неповторяющегося скачка. Это мое мнение. Поэтому существенного эффекта на потребительский спрос мне кажется этот фактор не оказывает. И вот, у действий центробанка по снижению ставки есть побочный эффект в виде роста неравенства в обществе: комбинация доступных кредитов и роста цен на активы приводит к тому, что наиболее чувствительные к экономике и рыночному риску активы, такие как акции, растут в цене гораздо сильнее, чем например менее ликвидные активы, такие как недвижимость. В результате этого, от действий центробанка богатые выигрывают больше, чем бедные, так как основная часть их богатства - это акции компаний. И пропасть между ними увеличивается. Поменяется ли в будущем поведение центробанков? Думаю, частично, по результатам анализа действий в ответ на коронокризис если и будут какие-то корректировки и уроки, то вряд ли сутевые, скорее технического характера. Может, уточнить необходимый уровень снижения ставки или какие-то новые индикаторы будут более важными, чем нынешние. Но сам подход скорее всего сохранится. В общем и целом, лучше просто понимать, как центробанки принимают решения, не бороться с этими решениями, а стараться быть на одной волне с ними. На картинке: сверхчеловек Джером Пауэлл a.k.a. P.Diddy пришел и спасет всех нас. ![Почему при рецессиях центральные банки снижают ставки?](https://storage.yvision.kz/images/user/273681/b2fed8a2ebd857a42f54f966c88208.jpg) --- Source: [https://yvision.kz/post/pochemu-pri-recessiyah-centralnye-banki-snizhayut-stavki-862093](https://yvision.kz/post/pochemu-pri-recessiyah-centralnye-banki-snizhayut-stavki-862093)