--- title: "Дивиденды не положены... Частные инвесторы получили пищу для размышления" description: "Ирина ГАЛКИНА На фондовом рынке – как на овощном базаре: нужно все продавать в срок, чтобы не подпо..." author: "ZonaKZ" published: "2016-04-07T22:13:41+00:00" modified: "2016-04-07T22:13:41+00:00" locale: "ru" canonical_url: "https://yvision.kz/post/dividendy-ne-polozheny-chastnye-investory-poluchili-pishchu-dlya-razmyshleniya-688089" markdown_url: "https://yvision.kz/post/dividendy-ne-polozheny-chastnye-investory-poluchili-pishchu-dlya-razmyshleniya-688089/markdown" site_name: "Yvision.kz" --- # Дивиденды не положены... Частные инвесторы получили пищу для размышления > Ирина ГАЛКИНА На фондовом рынке – как на овощном базаре: нужно все продавать в срок, чтобы не подпо... Ирина ГАЛКИНА На фондовом рынке – как на овощном базаре: нужно все продавать в срок, чтобы не подпортилось. Отказ ряда эмитентов от выплаты дивидендов, которые традиционно являлись предметом интереса частных инвесторов, сподвигнут последних искать другие инвестиционные инструменты Совет директоров РД КМГ, Народного Банка и KEGOC рекомендовали не выплачивать дивиденды по итогам 2015 года, что негативно отразится на текущей стоимости акций, считают аналитики фондового рынка. Правда, они советуют сбросить акции не всех перечисленных компаний. ![фондовый рынок](https://zonakz.net:8443/g/images/2016-04-08-fondoviy-rynok.jpg) **РД КазМунайГаз: пока директора ссорятся – у инвесторов чубы трещат** Впервые с момента IPO компании в 2006 году, Совет директоров рекомендовал не выплачивать дивиденды по простым акциям РД КазМунайГаз. *«Данное решение было принято в связи с резким снижением цены на нефть с начала 2015 года. В результате денежные потоки от операционной деятельности стали отрицательными, в то время как себестоимость на основных активах РД КМГ осталась на высоком уровне»,* - отмечают аналитики BCC Invest. *«Несмотря на рекомендацию независимых директоров о выплате большего размера дивидендов и специального дивиденда по итогам 2015 года, СД рекомендовал не выплачивать дивиденды по простым акциям, ограничившись выплатой гарантированного дивиденда по привилегированным акциям в размере Т25/акцию»*, - уточняет Гульмария Жапакова из управляющей компании Halyk Finance. Она уточнила, что хотя *«решение об отмене выплаты дивидендов объяснимо с учетом операционных убытков за 2015 года, однако рынок ожидал 15% выплаты дивидендов от прибыли, так как компания официально не заявляла об изменении дивидендной политики»*. Аналитик Halyk Finance напоминает, что 26 января Национальная компания «КазМунайГаз», как основной акционер РД КМГ, который владеет пакетом акций в 57,95%, объявила о возможном выкупе акций «дочки» у миноритариев. Выкуп акций должен был быть состояться в течение 60 дней. Однако до сих пор компания не определила возможные сроки проведения внеочередного собрания акционеров (ВОСА) касательно этого вопроса. Данное предложение по выкупу акций предполагало премию к средней за период 10 октября – 9 ноября 2015 года рыночной цене в $6,75-7,25/ГДР и опцион по покупке акций в IPO НК КМГ. *«Риски об отмене выкупа акций миноритариев значительно высоки вследствие ограниченных финансовых возможностей НК КМГ»*, – говорит Гальмария Жапакова. Но очевидно, что *«трения между основным акционером и миноритариями/независимыми директорами по вопросам сохранения суверенитета РД возрастают»*, и материнская компания может вернуться к вопросу 100% контроля над РД КМГ. В этих условиях непонятно, какие перспективы ожидают инвесторов в акции РД КМГ. Управляющие компании следят за ситуацией и пока не решаются озвучить какие-либо прогнозы – целевая цена акций РД КМГ поставлена на пересмотр. **Народный Банк: Дивидендов нет – потенциал роста сохраняется** Совет директоров Народного Банка предложил общему годовому собранию акционеров не выплачивать дивиденды по простым акциям. Однако аналитики дают рекомендацию инвесторам покупать бумаги. Решение не выплачивать бонусы было принято с учетом трудной экономической ситуации в стране. «*Руководство банка решило, что необходимо перестраховаться (в текущих сложных условиях). Также стоит отметить, что банк ожидает снижение чистой прибыли в 2015 году до 60-80 млрд. тенге, что на 33-50% ниже, чем в прошлом году*», - отмечают эксперты BCC Invest. Тем не менее, несмотря на относительно слабые ожидания в 2016 году, аналитики считают, что финансовое состояние банка остается достаточно сильным. *«Наша целевая стоимость по акциям банка на конец 2016 года составляет 43,8 тенге за акцию или 5,06 долларов за ГДР. Данная цена подразумевает потенциал роста в 23,7% по акциям и 20,5% по ГДР. Мы оставляем нашу рекомендацию «покупать», однако, отмечаем ограниченный потенциал роста при текущих ценах»*, – резюмируют в BCC Invest. **KEGOC: пора продавать** Совет директоров KEGOC предложил общему годовому собранию акционеров не выплачивать дивиденды по простым акциям по итогам 2015 года. Данное решение связано с тем фактом, что компания получила убыток за 2015 год в результате девальвации тенге. Решение о невыплате дивидендов АО «KEGOC» за год эксперты называют ожидаемым. *«На текущий момент наша целевая цена составляет 636 тенге/акция, что на 24% ниже текущей цены. Рекомендация – продавать»*, – отмечают аналитики BCC Invest. **КазТрансОйл: пора покупать** В то время как KEGOC не смог показать блестящих результатов операционной деятельности в 2015 году, другая компания из программы «Народное IPO» – Казтрансойл продемонстрировала способность сдерживания и даже снижения затрат, несмотря на всплеск инфляции. Доходы компании выросли на 3,2%, а прибыль достигла рекордного уровня – 79,6 млрд. тенге. Ожидания по доходам у аналитиков высокие. *«**Учитывая рост тарифов на внутреннем рынке и неизменность тарифов на внешние поставки, мы ожидаем, что драйвером роста выручки будет увеличение объемов перекачки нефти. Запуск Кашагана в 2017-2018 годах и расширение месторождения Тенгиз в 2020 году позволят компании уверенно наращивать доходы, несмотря на стагнацию цен»,* – отмечает Аскар Ахмедов, аналитик Halyk Finance. **Что касается дивидендной политики, то она, вероятно, будет изменена.** В последние два года КТО выплачивала 100% чистой прибыли в виде дивидендов. Halyk Finance ожидает, что в этом году КТО снизит коэффициент выплаты до 56,1% (всю консолидированную чистую прибыль). Соответственно, в этом случае дивиденд составит 116 тенге на акцию по результатам 2015 года. *«Более высокие ожидания доходов с 2018 года и более медленный рост расходов, поддержанные целевой инфляцией НБК в 3-4% в совокупности дают повод пересмотреть целевую цену вверх до 1118 тенге за акцию (на 22,2% выше предыдущей целевой цены), с сохранением рекомендации – покупать»*, – говорит Аскар Ахмедов. *** *© ZONAkz, 2016г. Перепечатка запрещена. Допускается только гиперссылка на материал.* --- Source: [https://yvision.kz/post/dividendy-ne-polozheny-chastnye-investory-poluchili-pishchu-dlya-razmyshleniya-688089](https://yvision.kz/post/dividendy-ne-polozheny-chastnye-investory-poluchili-pishchu-dlya-razmyshleniya-688089)