--- title: "Битва титанов: экономист предложил главе Нацбанка объясниться" description: "Ирина ГАЛКИНА По мнению известного экономиста Мурата Темирханова, Нацбанк недостаточно раскрывает ин..." author: "ZonaKZ" published: "2017-06-19T00:09:16+00:00" modified: "2017-06-19T00:09:16+00:00" locale: "ru" canonical_url: "https://yvision.kz/post/bitva-titanov-ekonomist-predlozhil-glave-nacbanka-obyasnitsya-770478" markdown_url: "https://yvision.kz/post/bitva-titanov-ekonomist-predlozhil-glave-nacbanka-obyasnitsya-770478/markdown" site_name: "Yvision.kz" --- # Битва титанов: экономист предложил главе Нацбанка объясниться > Ирина ГАЛКИНА По мнению известного экономиста Мурата Темирханова, Нацбанк недостаточно раскрывает ин... [Ирина ГАЛКИНА](https://zonakz.net/authors/?author_id=642) По мнению известного экономиста Мурата Темирханова, Нацбанк недостаточно раскрывает информацию по анализу факторов, влияющих на инфляцию в Казахстане и некорректно оценивает некоторые драйверы инфляции Базовая ставка в очередной раз снижена. Таким образом Национальный банк посылает флюиды оптимизма финансовому рынку. Дескать, смотрите, ребята, не все так и плохо: восстановление экономики происходит более быстрыми, чем ожидалось, темпами. *«**Решение о снижении ставки отражает оптимальный баланс рисков для экономики, связанных как с реакцией внутреннего рынка на денежно-кредитную политику, так и с внешними шоками, наиболее решающими из которых остаются цена на нефть и политика обменного курса крупнейших торговых партеров Казахстана»*, – пояснил для СМИ глава Нацбанка Данияр Акишев. Более того, ведомство, ответственное за кредитно-денежную политику, склоняется к понижению базовой ставки в будущем – понижательный тренд базовой ставки вполне возможен на 12-месячном горизонте, при отсутствии негативных шоков. *«Частота, скорость и величина дальнейшего изменения ставки будут определяться такими показателями, как соответствие фактической динамики инфляции целевым и прогнозируемым параметрам, а также индикаторами депозитного и кредитного рынка и в целом финансового рынка. Важным ориентиром для Национального банка становится базовая ставка в реальном выражении, т.е. номинальная ставка за минусом таргетируемого уровня инфляции. Ее планируется удерживать не выше 4%, т.е. на уровне, сопоставимом с долгосрочными потенциальными темпами экономического роста»*, – отметил Данияр Акишев. То, что журналистам показалось дежурной фразой, аналитики восприняли близко к сердцу. Так, известный казахстанский экономист, член правления Halyk Finance Мурат Темирханов, в своей статье «Новые правила по базовой ставке вызывают вопросы», опубликованной на сайте компании, отмечает, что *«**монетарный регулятор для принятия решений по базовой ставке начал использовать формализованные правила**»,* что может иметь негативные последствия в дальнейшем. ![Мурат Темирханов](https://zonakz.net/wp-content/uploads/2017/06/2017-06-16-bazovaya-stavka-nacbank.jpg) Скорее всего, данные изменения произошли на базе рекомендаций МВФ, опубликованных 9 мая этого года (Republic of Kazakhstan: Selected Issues), предполагает эксперт. *«**В документе МВФ посвятил отдельную главу обсуждению использования в монетарной политике специальных правил по установлению процентных ставок регулятором. По этому поводу говорится, что формализованные правила по определению уровня базовой ставки являются важным инструментом для прозрачности и независимости регулятора в принятии решений.* *С этой точки зрения новый подход Нацбанка является существенным прогрессом в применении политики «инфляционного таргетирования», однако возникают вопросы непосредственно к правилам определения реальной базовой ставки**»,* – отмечает Мурат Темирханов. Безусловно, таких правил может быть достаточно много и выбор их зависит от множества факторов. Но экономиста, прежде всего, взволновало значительное отличие новых правил Нацбанка от подходов Центрального банка России (ЦБР). *«**В соответствии с оценкой МВФ в России, при отсутствии серьезных структурных реформ, среднесрочный потенциальный рост экономики будет в районе 1,5%. Инфляция в России в мае этого года уже достигла 4% и в среднесрочной перспективе ЦБР планирует удерживать её не выше этой отметки. Если использовать новый подход Нацбанка, то ключевая ставка ЦБР должна быть на уровне 5,5% годовых, тогда как на сегодня она равна 9,25%. То есть, с учетом инфляции реальная ключевая ставка в России сейчас составляет 5,25%»*, – размышляет эксперт. Он уверен, что такие серьезные отличия в правилах по определению необходимого уровня базовой/ключевой ставки в Казахстане и России требуют более детального объяснения со стороны Нацбанка. В частности, МВФ подчеркивает, что существует большой уровень неопределённости в оценке потенциального роста экономики и равновесного реального курса. *«**Ошибки в таких оценках могут дорого обойтись нашей экономике**»*, – подчеркивает г-н Темирханов. Он также отметил, что в последнем пресс-релизе по базовой ставке и в комментариях главы Нацбанка в первый раз появились пояснения о том, как денежно-кредитная политика НБК влияет на инфляцию. В частности, в своем выступлении глава Нацбанка сказал: *«Национальный банк не считает оправданным реагировать ужесточением кредитных условий для снижения инфляции, имеющей заведомо временный характер. В частности, на инфляцию, связанную с ростом издержек на стороне предложения и имеющую автономный с точки зрения денежно-кредитной политики характер».* И еще одна цитата: *«Изменение монетарных условий, действующих на стороне спроса, прямого влияния на инфляцию на горизонте планирования иметь не будет»*. Экономист приводит в качестве примера и другие заявления Нацбанка, в которых говорится об оживлении деловой активности в экономике, отсутствии проинфляционного давления, возобновлении роста потребительского спроса и росте в январе-марте реальных доходов населения на 2,4%. *«**С точки зрения теории такие заявления не очень понятны, поскольку значительное оживление деловой активности и рост реальных доходов населения должны оказывать давление на инфляцию со стороны спроса. В свою очередь, с ростом инфляции спроса можно бороться посредством увеличения реальной базовой ставки**»,* –- уверен аналитик. Более того, он обращает внимание на то, что согласно официальной статистике, индекс реальной заработной платы за первый квартал 2017 года к соответствующему периоду прошлого года составил 98%, или снижение на 2%, и где Нацбанк увидел реальный рост доходов населения, непонятно. Он также обращает внимание на то, что с июня 2016 года, когда валютные интервенции Нацбанка стали несущественными, и по настоящее время реальный курс тенге по отношению к доллару США укрепился, а по отношению к рублю обесценился. То есть, на сегодня номинальный и реальный курс тенге переоценен к доллару и недооценен к рублю. И это, по мнению г-на Темирханова, будет оказывать смешанное влияние на конкурентоспособность казахстанских производителей. *** *© ZONAkz, 2017**г. Перепечатка запрещена. Допускается только гиперссылка на материал.* --- Source: [https://yvision.kz/post/bitva-titanov-ekonomist-predlozhil-glave-nacbanka-obyasnitsya-770478](https://yvision.kz/post/bitva-titanov-ekonomist-predlozhil-glave-nacbanka-obyasnitsya-770478)