• 14239
  • 115
  • 11
Нравится блог?
Подписывайтесь!

Первородный грех развивающихся рынков

Несмотря на то, что экономисты давно изучают финансовые кризисы, причины их возникновения и меры по их предотвращению, новые кризисы ставят перед ними новые проблемы. Одним из вопросов получивших значительное внимание после Азиатского кризиса стал валютный дисбаланс, т.е. ситуация в которой население и предприятия занимают в иностранной валюте, несмотря на то, что доходы формируются в национальной валюте.

Это явление присутствует и в казахстанской экономике. В стране высокий уровень долларизации и зачастую наблюдается индексация цен в у.е. или «условных единицах», особенно для крупных покупок – машин и недвижимости. Как выразился один казахстанский эксперт, «у нас практически две национальные валюты функционируют: это тенге и доллар».

Проблема долларизации – очень сложный вопрос и в ближайшее время этой теме будет посвящен ряд постов. Однако попытаемся понять, почему же казахстанцы брали кредиты в иностранной валюте?

Если рассмотреть эту проблему более абстрактно то можно ответить, что это происходило потому, что коммерческие банки перекладывали валютные риски на потребителей и предприятия. Возникает вопрос, откуда эти риски взялись у коммерческих банков?

Коммерческие банки (как и все субъекты нашей экономики) не могли привлекать внешних займов в тенге, ситуация которую макроэкономисты называют «первородным грехом» (original sin, cf. традиционное использование этого термина). В теории, унаследовав этот «грех» экономика неизбежно будет подвержена кризису, т.к. образуется валютный дисбаланс и девальвация местной валюты в конечном счете вызывает дефолт заемщиков. Первородному греху подвержены почти все развивающиеся рынки (emerging markets), т.к. практически ни одна развивающаяся страна не может привлекать внешних займов в национальной валюте (на условиях сравнимых с займами в иностранной валюте).

Почему же развитые страны могут привлекать внешние займы в своей валюте, а развивающиеся нет? Одной из причин можно назвать то, что обменный курс в развивающихся странах зачастую управляем (dirty float), например НБРК через интервенции на валютном рынке поддерживает курс тенге для предотвращения резких колебаний. Управляемость курса делает сложным прогнозирование его поведения и внешние кредиторы перекладывают все валютные риски на заемщика. Однако сложно считать это главной причиной, по-крайней мере нет сильной эмпирической связи, к примеру см. статью Berkmen and Cavallo (2009). .

Популярная на данный момент тема введения региональной валюты не избавит нашей экономики от «первородного греха» при отсутствии решения проблемы валюты внешнего заимствования. Ведь, как и прежде, при внешних займах выраженных в иностранной валюте девальвация тенге (или рубля, если мы, к примеру, перейдем на рубль) усугубит положение заемщиков (если банки вновь перенесут валютные риски на них) либо банков (если валютные риски останутся на их балансах). Полностью избавиться от валютного риска можно лишь если будет одна единственная мировая валюта (без параллельного хождения независимых национальных валют), но в ближайшей перспективе это не реалистично.

А пока для снижения подверженности экономики валютному риску казахстанским банкам придется ограничиться привлечением депозитов в тенге, либо найти эффективный способ привлечения внешних средств в национальной валюте. В первом случае, ограниченность внутреннего рынка будет сдерживать масштабы банковского сектора, во втором – банки могут продолжить значительный рост, но, увы, этот сценарий маловероятен.

Данный пост является ретрансляцией. Ссылка на оригинал.

econkz
2 июня 2009, 8:44
720

Загрузка...
Loading...

Комментарии

а что там с Евраз -ом?
econkz
0
0
Не отслеживал последних новостей, но как я понимаю, пока это только на стадии обсуждения.

Оставьте свой комментарий

Спасибо за открытие блога в Yvision.kz! Чтобы убедиться в отсутствии спама, все комментарии новых пользователей проходят премодерацию. Соблюдение правил нашей блог-платформы ускорит ваш переход в категорию надежных пользователей, не нуждающихся в премодерации. Обязательно прочтите наши правила по указанной ссылке: Правила

Также можно нажать Ctrl+Enter

Популярные посты

Прогноз эксперта: в Казахстане будут жить 5 миллионов китайцев

Прогноз эксперта: в Казахстане будут жить 5 миллионов китайцев

В ближайшие годы в Центральной Азии будут проживать восемь миллионов китайцев, считает заведующий отделением востоковедения национального исследовательского университета высшей школы экономики.
kurmanovainur
23 июня 2017 / 11:23
  • 41406
  • 49
Почему я больше не поеду отдыхать на северное побережье Алаколя

Почему я больше не поеду отдыхать на северное побережье Алаколя

Нам казалось, что на Алаколе мы сможем хорошо отдохнуть, расслабиться и набраться сил на весь следующий год. Вроде, и достаточно бюджетно, и не так далеко.
RisKaS
26 июня 2017 / 18:05
  • 6848
  • 36
Эксперимент. Два парня и девушка в поисках лучшего донера в Астане

Эксперимент. Два парня и девушка в поисках лучшего донера в Астане

Нас трое: девушка и двое парней. Мы обошли 7 заведений, где продают донеры. Оценивали по 10-бальной шкале только по вкусовым качествам донера. Никто нам за рекламу не платил, бесплатными донерами не кормил!
nargiz_15
вчера / 10:08
  • 5321
  • 8
ЭКСПО-2017. Каким бы правдоподобным ни казался обман, он всё равно раскроется

ЭКСПО-2017. Каким бы правдоподобным ни казался обман, он всё равно раскроется

Изначально про ЭКСПО было очень много слухов. Лишь только усаживаясь в поезд «тальго» до Астаны, мы уже были изрядно загружены этими слухами. Кто их запускал, для чего – отдельный вопрос..
openqazaqstan
вчера / 15:45
  • 4990
  • 27
На каких улицах города Алматы вы точно попадете в «пробку»

На каких улицах города Алматы вы точно попадете в «пробку»

Строятся пешеходные и велосипедные дорожки, трамвайные пути "сносят", а главная традиция нашего мегаполиса - замена подземных коммуникаций и в этом году не была нарушена.
beoblod
26 июня 2017 / 17:22
  • 3871
  • 3
Где отлично провести летние месяцы с пользой для здоровья и кошелька?

Где отлично провести летние месяцы с пользой для здоровья и кошелька?

Я обратил внимание, что в случае с уникальными природными зонами Павлодарской области применима поговорка: «что имеем – не ценим», а ведь они легко могли бы стать международными курортами.
Muzalevskiy
23 июня 2017 / 22:57
  • 3380
  • 11
Это «колхозное сооружение» вредит имиджу города. Я, как алматинка, против!

Это «колхозное сооружение» вредит имиджу города. Я, как алматинка, против!

Почему эту трубу не проложили под землей? Она обезображивает улицу, как дикий багровый шрам от раны, зашитой равнодушным, криворуким и ленивым хирургом, обезображивает лицо.
ValentinaVladimirska
23 июня 2017 / 12:10
  • 2760
  • 45
На Иссык-Куль через Юг. Не бойтесь ехать в Киргизию своим ходом!

На Иссык-Куль через Юг. Не бойтесь ехать в Киргизию своим ходом!

Очень живописная и бюджетная поездка вдоль всего берега по Иссык-Кулю! Мы, две обаятельные девушки, поехали вдвоем, подготовленные к совершенно автономной жизни в палатке, и ни разу ничего не...
yelenasergiyenko
22 июня 2017 / 13:20
  • 2942
  • 23
Неравенство в Казахстане – доходы самых богатых граждан в 6 раз больше заработка бедных

Неравенство в Казахстане – доходы самых богатых граждан в 6 раз больше заработка бедных

Почти 46% расходов казахстанцев уходит на продукты. При этом бедные казахстанцы стали есть меньше, богатые - больше. Инфографика
ZonaKZ
25 июня 2017 / 9:06
  • 2362
  • 23