• 14605
  • 115
  • 11
Нравится блог?
Подписывайтесь!

Первородный грех развивающихся рынков

Несмотря на то, что экономисты давно изучают финансовые кризисы, причины их возникновения и меры по их предотвращению, новые кризисы ставят перед ними новые проблемы. Одним из вопросов получивших значительное внимание после Азиатского кризиса стал валютный дисбаланс, т.е. ситуация в которой население и предприятия занимают в иностранной валюте, несмотря на то, что доходы формируются в национальной валюте.

Это явление присутствует и в казахстанской экономике. В стране высокий уровень долларизации и зачастую наблюдается индексация цен в у.е. или «условных единицах», особенно для крупных покупок – машин и недвижимости. Как выразился один казахстанский эксперт, «у нас практически две национальные валюты функционируют: это тенге и доллар».

Проблема долларизации – очень сложный вопрос и в ближайшее время этой теме будет посвящен ряд постов. Однако попытаемся понять, почему же казахстанцы брали кредиты в иностранной валюте?

Если рассмотреть эту проблему более абстрактно то можно ответить, что это происходило потому, что коммерческие банки перекладывали валютные риски на потребителей и предприятия. Возникает вопрос, откуда эти риски взялись у коммерческих банков?

Коммерческие банки (как и все субъекты нашей экономики) не могли привлекать внешних займов в тенге, ситуация которую макроэкономисты называют «первородным грехом» (original sin, cf. традиционное использование этого термина). В теории, унаследовав этот «грех» экономика неизбежно будет подвержена кризису, т.к. образуется валютный дисбаланс и девальвация местной валюты в конечном счете вызывает дефолт заемщиков. Первородному греху подвержены почти все развивающиеся рынки (emerging markets), т.к. практически ни одна развивающаяся страна не может привлекать внешних займов в национальной валюте (на условиях сравнимых с займами в иностранной валюте).

Почему же развитые страны могут привлекать внешние займы в своей валюте, а развивающиеся нет? Одной из причин можно назвать то, что обменный курс в развивающихся странах зачастую управляем (dirty float), например НБРК через интервенции на валютном рынке поддерживает курс тенге для предотвращения резких колебаний. Управляемость курса делает сложным прогнозирование его поведения и внешние кредиторы перекладывают все валютные риски на заемщика. Однако сложно считать это главной причиной, по-крайней мере нет сильной эмпирической связи, к примеру см. статью Berkmen and Cavallo (2009). .

Популярная на данный момент тема введения региональной валюты не избавит нашей экономики от «первородного греха» при отсутствии решения проблемы валюты внешнего заимствования. Ведь, как и прежде, при внешних займах выраженных в иностранной валюте девальвация тенге (или рубля, если мы, к примеру, перейдем на рубль) усугубит положение заемщиков (если банки вновь перенесут валютные риски на них) либо банков (если валютные риски останутся на их балансах). Полностью избавиться от валютного риска можно лишь если будет одна единственная мировая валюта (без параллельного хождения независимых национальных валют), но в ближайшей перспективе это не реалистично.

А пока для снижения подверженности экономики валютному риску казахстанским банкам придется ограничиться привлечением депозитов в тенге, либо найти эффективный способ привлечения внешних средств в национальной валюте. В первом случае, ограниченность внутреннего рынка будет сдерживать масштабы банковского сектора, во втором – банки могут продолжить значительный рост, но, увы, этот сценарий маловероятен.

Данный пост является ретрансляцией. Ссылка на оригинал.

econkz
2 июня 2009, 8:44
735

Загрузка...
Loading...

Комментарии

а что там с Евраз -ом?
econkz
0
0
Не отслеживал последних новостей, но как я понимаю, пока это только на стадии обсуждения.

Оставьте свой комментарий

Спасибо за открытие блога в Yvision.kz! Чтобы убедиться в отсутствии спама, все комментарии новых пользователей проходят премодерацию. Соблюдение правил нашей блог-платформы ускорит ваш переход в категорию надежных пользователей, не нуждающихся в премодерации. Обязательно прочтите наши правила по указанной ссылке: Правила

Также можно нажать Ctrl+Enter

Популярные посты

Мой дом – не гостиница. Я не останавливаюсь у своей родни, потому что знаю, что это такое

Мой дом – не гостиница. Я не останавливаюсь у своей родни, потому что знаю, что это такое

Наступил долгожданный момент и мы смогли заселиться в собственную квартиру. А потом началось... Все знакомые, родственники, даже коллеги и соседи родителей вспомнили о нашем существовании.
Idealovnet
14 окт. 2017 / 20:38
  • 8786
  • 82
Работа на EXPO. «Улыбайтесь, вы – лица Казахстана»

Работа на EXPO. «Улыбайтесь, вы – лица Казахстана»

Продление перерывов, втыки от менеджеров, борьба за стенды, кучкования, как мы друг-друга прикрывали, защищали от гостей. Все эти события доставляли радость, и каждый день на работу я приходила...
madiNAtty
14 окт. 2017 / 22:34
  • 6073
  • 23
О проститутках, ЗППП и других сексуальных страстях

О проститутках, ЗППП и других сексуальных страстях

У меня обширный сексуальный опыт, и я этим не хвастаюсь. Будь у меня возможность, променял бы это всё на одного партнёра. Но так как с личной жизнью не заладилось, а секс я очень люблю, то приходилось изворачиваться.
bez_prav
18 окт. 2017 / 18:01
Я четко помню тот день, когда мне позвонили друзья и сообщили: «Она выходит замуж»

Я четко помню тот день, когда мне позвонили друзья и сообщили: «Она выходит замуж»

У нас была особенная атмосфера, мы постоянно были вместе, читали треки, летом часто поднимались в горы. Гуляли пешком по ночному городу, иногда до утра. Снимали хату и представляли совместную жизнь...
Dominator-kz
14 окт. 2017 / 22:29
Отчего в Казахстане предвзятое отношение к отечественному продукту?

Отчего в Казахстане предвзятое отношение к отечественному продукту?

Вы когда-нибудь пользовались казахстанской косметикой? Я тоже нет, поэтому сразу же откликнулась на приглашение своего фейсбук-френда протестировать отечественные крема… из Степногорска.
Shimanskaya
16 окт. 2017 / 11:32
  • 2724
  • 30
Я помню тот день, когда мне позвонили друзья и сообщили: «Она выходит замуж». Часть 2

Я помню тот день, когда мне позвонили друзья и сообщили: «Она выходит замуж». Часть 2

Я знал дату свадьбы. За неделю до свадьбы в соцсети "Вконтакте" на все мои последние фото, был проставлен лайк с её профиля. Сердце забилось сильнее. В душе загорелась наивная, крошечная надежда.
Dominator-kz
17 окт. 2017 / 15:41
Мой парень – «тиран». Почему я вступила в такие отношения?

Мой парень – «тиран». Почему я вступила в такие отношения?

История из моей жизни. Я вспоминаю эти отношения и сама не могу понять - как так произошло? А дело в том, что вы и сами не заметите. Это наступает плавно и динамично.
Altynai_JA
18 окт. 2017 / 14:17
«Автобусная неделя». Выдержит ли аким Шымкента давку в общественном транспорте?

«Автобусная неделя». Выдержит ли аким Шымкента давку в общественном транспорте?

Аким Шымкента Габидулла Абдрахимов нашёл решение накопившихся проблем городского транспорта. Все ключевые работники акимата некоторое время будут сами ездить на автобусах.
openqazaqstan
18 окт. 2017 / 10:53
  • 1608
  • 30
Аркадий Волож привел в Казахстан «Яндекс.Лицей». Плакать или радоваться?

Аркадий Волож привел в Казахстан «Яндекс.Лицей». Плакать или радоваться?

"Яндекс.Лицей" зашел в казахстанские школы. План - учить бесплатно программированию, формировать себе кадры и выйти на мощность 10 тысяч школьников в год.
Zhumanova
18 окт. 2017 / 8:36
  • 1398
  • 10