• 13268
  • 115
  • 11
Нравится блог?
Подписывайтесь!

Первородный грех развивающихся рынков

Несмотря на то, что экономисты давно изучают финансовые кризисы, причины их возникновения и меры по их предотвращению, новые кризисы ставят перед ними новые проблемы. Одним из вопросов получивших значительное внимание после Азиатского кризиса стал валютный дисбаланс, т.е. ситуация в которой население и предприятия занимают в иностранной валюте, несмотря на то, что доходы формируются в национальной валюте.

Это явление присутствует и в казахстанской экономике. В стране высокий уровень долларизации и зачастую наблюдается индексация цен в у.е. или «условных единицах», особенно для крупных покупок – машин и недвижимости. Как выразился один казахстанский эксперт, «у нас практически две национальные валюты функционируют: это тенге и доллар».

Проблема долларизации – очень сложный вопрос и в ближайшее время этой теме будет посвящен ряд постов. Однако попытаемся понять, почему же казахстанцы брали кредиты в иностранной валюте?

Если рассмотреть эту проблему более абстрактно то можно ответить, что это происходило потому, что коммерческие банки перекладывали валютные риски на потребителей и предприятия. Возникает вопрос, откуда эти риски взялись у коммерческих банков?

Коммерческие банки (как и все субъекты нашей экономики) не могли привлекать внешних займов в тенге, ситуация которую макроэкономисты называют «первородным грехом» (original sin, cf. традиционное использование этого термина). В теории, унаследовав этот «грех» экономика неизбежно будет подвержена кризису, т.к. образуется валютный дисбаланс и девальвация местной валюты в конечном счете вызывает дефолт заемщиков. Первородному греху подвержены почти все развивающиеся рынки (emerging markets), т.к. практически ни одна развивающаяся страна не может привлекать внешних займов в национальной валюте (на условиях сравнимых с займами в иностранной валюте).

Почему же развитые страны могут привлекать внешние займы в своей валюте, а развивающиеся нет? Одной из причин можно назвать то, что обменный курс в развивающихся странах зачастую управляем (dirty float), например НБРК через интервенции на валютном рынке поддерживает курс тенге для предотвращения резких колебаний. Управляемость курса делает сложным прогнозирование его поведения и внешние кредиторы перекладывают все валютные риски на заемщика. Однако сложно считать это главной причиной, по-крайней мере нет сильной эмпирической связи, к примеру см. статью Berkmen and Cavallo (2009). .

Популярная на данный момент тема введения региональной валюты не избавит нашей экономики от «первородного греха» при отсутствии решения проблемы валюты внешнего заимствования. Ведь, как и прежде, при внешних займах выраженных в иностранной валюте девальвация тенге (или рубля, если мы, к примеру, перейдем на рубль) усугубит положение заемщиков (если банки вновь перенесут валютные риски на них) либо банков (если валютные риски останутся на их балансах). Полностью избавиться от валютного риска можно лишь если будет одна единственная мировая валюта (без параллельного хождения независимых национальных валют), но в ближайшей перспективе это не реалистично.

А пока для снижения подверженности экономики валютному риску казахстанским банкам придется ограничиться привлечением депозитов в тенге, либо найти эффективный способ привлечения внешних средств в национальной валюте. В первом случае, ограниченность внутреннего рынка будет сдерживать масштабы банковского сектора, во втором – банки могут продолжить значительный рост, но, увы, этот сценарий маловероятен.

Данный пост является ретрансляцией. Ссылка на оригинал.

econkz
2 июня 2009, 8:44
660

Загрузка...

Комментарии

а что там с Евраз -ом?
econkz
0
0
Не отслеживал последних новостей, но как я понимаю, пока это только на стадии обсуждения.

Оставьте свой комментарий

Спасибо за открытие блога в Yvision.kz! Чтобы убедиться в отсутствии спама, все комментарии новых пользователей проходят премодерацию. Соблюдение правил нашей блог-платформы ускорит ваш переход в категорию надежных пользователей, не нуждающихся в премодерации. Обязательно прочтите наши правила по указанной ссылке: Правила

Также можно нажать Ctrl+Enter

Популярные посты

США открыла у нас лабораторию смерти. Даже Есимов не знал о её существовании

США открыла у нас лабораторию смерти. Даже Есимов не знал о её существовании

Думаю, не многие знают, что 9 сентября этого года в городе Алматы была открыта сверхсовременная биолаборатория, предназначенная для хранения опаснейших патогенов. Конечно же, с ее строительством...
Duraton
26 сент. 2016 / 18:50
  • 80812
  • 80
О законе законов: Замолвите слово о справедливости

О законе законов: Замолвите слово о справедливости

Акимат г. Астаны предлагал собственнику компенсацию...4 тенге 13 тиын за землю. Потолкуем о справедливости?
mirabeisenova
23 сент. 2016 / 16:39
  • 14657
  • 6
Что дал Казахстану переход к трехступенчатой судебной системе?

Что дал Казахстану переход к трехступенчатой судебной системе?

С 1 января 2016 года Казахстан перешел на трехступенчатую судебную систему. Данные изменения действуют уже более 8 месяцев, и в данной публикации мы попробуем разобраться, что это дало Казахстану?
RuSnake
24 сент. 2016 / 11:50
  • 13645
  • 3
О работе Судебного жюри – одного из важнейших институтов в судебной системе Казахстана

О работе Судебного жюри – одного из важнейших институтов в судебной системе Казахстана

В одном из недавних постов я рассказал о необходимости наличия Кодекса судейской этики в Республике Казахстан. Однако, как и любой правовой акт, Кодекс является лишь текстом на без его реализации...
RuSnake
26 сент. 2016 / 12:25
  • 12371
  • 0
Ninety One тобының мүшесі – Данияр Құлымшаның ата-анасымен эксклюзивті сұхбат

Ninety One тобының мүшесі – Данияр Құлымшаның ата-анасымен эксклюзивті сұхбат

Ninety One тобының мүшесі – Данияр Құлымшаның ата-анасымен эксклюзивті сұхбат. Даниярдың біз білмейтін қырлары.
lg_with_aman
26 сент. 2016 / 23:47
  • 7805
  • 8
Фантазия из будущего, основанная на событиях настоящего. Сказ о последнем агашке

Фантазия из будущего, основанная на событиях настоящего. Сказ о последнем агашке

Времена меняются, понимаешь? Уже поменялись… Нахрапом, наездом дел уже не решить. Брякнешь что-то не то или попробуешь прижать – все будет в новостях. Люди пошли нетерпимые.
Aks_Ras
25 сент. 2016 / 16:16
  • 4716
  • 38
Зарегистрировалась на сайте знакомств. И сразу же получила письма от турков...

Зарегистрировалась на сайте знакомств. И сразу же получила письма от турков...

Мне 26 лет и я никогда до этого времени не пользовалась сайтами для знакомств. Во-первых, мне всегда казалось, что это для лузеров. Во вторых, я не верила, что на сайте можно реально найти...
Kapuletti
26 сент. 2016 / 18:51
  • 4325
  • 94
Как в Алматы меняют одни скамейки и урны на другие

Как в Алматы меняют одни скамейки и урны на другие

В Алматы проходит так называемая установка новых скамеек и урн с изображением орнамента. На эти цели бюджетом выделено свыше 300 млн.тенге. Работы заключаются лишь в замене прежних скамеек на другие..
SKYFALL
27 сент. 2016 / 17:10
  • 3437
  • 8
Почему все больше девушек стало избегать замужества. Женский взгляд

Почему все больше девушек стало избегать замужества. Женский взгляд

"Если мои усилия будут восприниматься как нечто должное, я начну чувствовать себя несчастной" Девушки не слепые. Мы видим, что происходит с подругами, сестрами, одноклассницами после замужества.
Khanskaya_Doch
27 сент. 2016 / 15:39
  • 3411
  • 56