• 13731
  • 115
  • 11
Нравится блог?
Подписывайтесь!

Первородный грех развивающихся рынков

Несмотря на то, что экономисты давно изучают финансовые кризисы, причины их возникновения и меры по их предотвращению, новые кризисы ставят перед ними новые проблемы. Одним из вопросов получивших значительное внимание после Азиатского кризиса стал валютный дисбаланс, т.е. ситуация в которой население и предприятия занимают в иностранной валюте, несмотря на то, что доходы формируются в национальной валюте.

Это явление присутствует и в казахстанской экономике. В стране высокий уровень долларизации и зачастую наблюдается индексация цен в у.е. или «условных единицах», особенно для крупных покупок – машин и недвижимости. Как выразился один казахстанский эксперт, «у нас практически две национальные валюты функционируют: это тенге и доллар».

Проблема долларизации – очень сложный вопрос и в ближайшее время этой теме будет посвящен ряд постов. Однако попытаемся понять, почему же казахстанцы брали кредиты в иностранной валюте?

Если рассмотреть эту проблему более абстрактно то можно ответить, что это происходило потому, что коммерческие банки перекладывали валютные риски на потребителей и предприятия. Возникает вопрос, откуда эти риски взялись у коммерческих банков?

Коммерческие банки (как и все субъекты нашей экономики) не могли привлекать внешних займов в тенге, ситуация которую макроэкономисты называют «первородным грехом» (original sin, cf. традиционное использование этого термина). В теории, унаследовав этот «грех» экономика неизбежно будет подвержена кризису, т.к. образуется валютный дисбаланс и девальвация местной валюты в конечном счете вызывает дефолт заемщиков. Первородному греху подвержены почти все развивающиеся рынки (emerging markets), т.к. практически ни одна развивающаяся страна не может привлекать внешних займов в национальной валюте (на условиях сравнимых с займами в иностранной валюте).

Почему же развитые страны могут привлекать внешние займы в своей валюте, а развивающиеся нет? Одной из причин можно назвать то, что обменный курс в развивающихся странах зачастую управляем (dirty float), например НБРК через интервенции на валютном рынке поддерживает курс тенге для предотвращения резких колебаний. Управляемость курса делает сложным прогнозирование его поведения и внешние кредиторы перекладывают все валютные риски на заемщика. Однако сложно считать это главной причиной, по-крайней мере нет сильной эмпирической связи, к примеру см. статью Berkmen and Cavallo (2009). .

Популярная на данный момент тема введения региональной валюты не избавит нашей экономики от «первородного греха» при отсутствии решения проблемы валюты внешнего заимствования. Ведь, как и прежде, при внешних займах выраженных в иностранной валюте девальвация тенге (или рубля, если мы, к примеру, перейдем на рубль) усугубит положение заемщиков (если банки вновь перенесут валютные риски на них) либо банков (если валютные риски останутся на их балансах). Полностью избавиться от валютного риска можно лишь если будет одна единственная мировая валюта (без параллельного хождения независимых национальных валют), но в ближайшей перспективе это не реалистично.

А пока для снижения подверженности экономики валютному риску казахстанским банкам придется ограничиться привлечением депозитов в тенге, либо найти эффективный способ привлечения внешних средств в национальной валюте. В первом случае, ограниченность внутреннего рынка будет сдерживать масштабы банковского сектора, во втором – банки могут продолжить значительный рост, но, увы, этот сценарий маловероятен.

Данный пост является ретрансляцией. Ссылка на оригинал.

econkz
2 июня 2009, 8:44
687

Загрузка...

Комментарии

а что там с Евраз -ом?
econkz
0
0
Не отслеживал последних новостей, но как я понимаю, пока это только на стадии обсуждения.

Оставьте свой комментарий

Спасибо за открытие блога в Yvision.kz! Чтобы убедиться в отсутствии спама, все комментарии новых пользователей проходят премодерацию. Соблюдение правил нашей блог-платформы ускорит ваш переход в категорию надежных пользователей, не нуждающихся в премодерации. Обязательно прочтите наши правила по указанной ссылке: Правила

Также можно нажать Ctrl+Enter

Популярные посты

Как мы «скидываемся» на красивую жизнь мажоров. Воровство пенсионных денег

Как мы «скидываемся» на красивую жизнь мажоров. Воровство пенсионных денег

Официальные спикеры КНБ РК рассказали о ходе расследования, раскрыв общественности схему, которую использовало руководство ЕНПФ для воровства 5 миллиардов тенге пенсионных накоплений.
openqazaqstan
13 янв. 2017 / 11:30
  • 14716
  • 16
Я был удивлён, что в Азербайджане есть Казахский район

Я был удивлён, что в Азербайджане есть Казахский район

Мне как казаху по национальности очень хотелось туда попасть. Оказалось, что климат там намного суровей и люди, говорят, суровые и воинственные. Казах – город на западе Азербайджана...
alidimash
вчера / 21:50
  • 8127
  • 17
10 лучших районов Алматы. Широкие улочки, частные дома, летом – красота!

10 лучших районов Алматы. Широкие улочки, частные дома, летом – красота!

Названия улиц: Садовый бульвар, Солнечный проезд. Красиво звучит не так ли? Прям, как в Москве... Уютные улочки и радующие глаз одноэтажные домики, тихо и свободно, нет динамики, движух и ажиотажа.
gelberdeuet
16 янв. 2017 / 14:45
  • 7521
  • 96
Наверное, я себя почувствовала человеком именно в Корее. Не в Казахстане

Наверное, я себя почувствовала человеком именно в Корее. Не в Казахстане

Если я останусь в Казахстане, то идти мне здесь некуда, пахать за копейки на госслужбе? Прожить всю жизнь в однокомнатной вместе с котом и мамой?
savira6
13 янв. 2017 / 9:44
  • 5758
  • 37
Айсулу Салгарина. Решил пойти в гости к той, что вызывает гордость за казахских девушек

Айсулу Салгарина. Решил пойти в гости к той, что вызывает гордость за казахских девушек

Прошло около 2 лет. За эти годы в моей жизни многое изменилось. И мне стало интересно, какие же изменения произошли в жизни тех, у кого я когда-то брал интервью...
DastanIskakov
14 янв. 2017 / 11:43
  • 4928
  • 5
Многочасовые очереди, смерти в ЦОНах: почему вопросы об этом ставят парламентариев в тупик?

Многочасовые очереди, смерти в ЦОНах: почему вопросы об этом ставят парламентариев в тупик?

Ожидали ли депутаты Мажилиса всего этого? Как планировали этот процесс регистрации, и обсуждали ли его, прежде чем одним нажатием кнопки принять нормы с такими абсурдными временными рамками?
openqazaqstan
17 янв. 2017 / 14:32
  • 4587
  • 20
Сейчас даже дяденьки и тетеньки в 20-27 лет живут с родителями. Безработица в Алматы

Сейчас даже дяденьки и тетеньки в 20-27 лет живут с родителями. Безработица в Алматы

Наверняка, все знают крылатую фразу Ленина "Кто не работает - тот не ест" В то время за безработицу осуждали, а кормили народ за счет предприятия - славные были времена, пусть я и застала их лишь...
DoZa
13 янв. 2017 / 9:54
  • 4436
  • 53
Сильное ДТП произошло в Алматы на Тимирязева-Байзакова

Сильное ДТП произошло в Алматы на Тимирязева-Байзакова

NoComment (c) Официальный слоган EuroNews. Катастрофа на алматинской утренней трассе началась с того, что водители «Ниссана» и микровена ожидали сигнала светофора на запад по Тимирязева...
ibestreporter
17 янв. 2017 / 22:52
  • 3435
  • 5
Вейпинг безопасен? Эндрю Холл из США тоже так считал, пока что-то не пошло не так

Вейпинг безопасен? Эндрю Холл из США тоже так считал, пока что-то не пошло не так

Эндрю Холл из США считал, что вейпинг безопасен и усиленно убеждал в этом близких. Но как-то раз что-то пошло не так. Это результат взрыва хипстерского устройства - выбило 7 зубов + ожоги и раны...
Maxambet
17 янв. 2017 / 16:28
  • 3220
  • 45